镍&不锈钢：近期预计延续震荡走势
核心矛盾
近期沪镍小幅回调，菲律宾镍矿短期支撑仍存，印尼内贸基准价小幅下移，六月升水稳定。镍铁价格企稳，不锈钢方面中国和印尼部分钢厂传出减产消息，青山部分产线宣布停产，需求淡季情绪低迷，贸易商让利出货趋势仍存。新能源链路镍盐受镍价影响有所下行。后续主要关注现货成交情况及基本面驱动。
利多解读
- 菲律宾政府拟于2025年6月禁止镍矿出口
- 部分不锈钢厂宣布停产减产，成本端镍矿及镍铁企稳支撑
利空解读
- 不锈钢库存持续处于高位
- 不锈钢进入传统需求淡季
- 多个不锈钢贸易国发起反倾销调查
价格区间预测
当前波动率（20日滚动）：11.7-12.6，历史百分位：15.17%（3.2%）
策略推荐
- 库存管理：产品销售价格下跌，库存减值风险，建议根据库存水平做空沪镍期货锁定利润，对冲现货下跌风险（套保比例60%，策略等级2）。
- 采购管理：未来有生产采购需求，担心原料价格上涨，建议根据生产计划买入沪镍远期合约盘面提前采购锁定成本（远月合约买入，策略等级3），或结合卖出看跌期权及买入虚值看涨期权进行风险对冲（策略等级1、3）。
关键数据
- 沪镍期货：主力合约收盘价12259元/吨，成交量1174手，持仓量8354手，基差-2085元/吨。
- 不锈钢期货：主力合约收盘价12720元/吨，成交量9568手，持仓量7401手，基差650-90元/吨。
- 镍现货：平均价区间10000-16000元/吨，LME镍库存201624吨。
- 镍矿：菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价75-100美元/湿吨，中国港口镍矿库存750-1250万吨。
- 镍铁：中国一体化MHP生产电积镍月度利润率40-60%，8-12%镍生铁出厂价1000-2500元/镍点。
- 不锈钢：中国304不锈钢冷轧卷利润率-20%-20%，印尼高镍生铁（到港含税）平均价1000-1500元/镍点。
- 镍盐：电池级硫酸镍较一级镍豆溢价-50000至25000元/镍吨。
研究结论
镍&不锈钢市场短期延续震荡走势，核心受供需两端变化及库存压力影响。成本端镍矿及镍铁企稳提供支撑，但需求淡季及库存高位压制价格。建议企业根据库存及采购需求灵活运用期货工具进行风险对冲。
