一周煤炭板块走势简要分析
- 上周煤炭指数上涨1.5%，跑输沪深300指数（上涨2%），主要原因在于煤价走弱。
- 港口动力煤价格下降17元至640元/吨，主要由于五一节后生产恢复而需求低迷，港口和电厂库存上升。
动力煤基本面更新及展望
- 港口：5500大卡动力煤报价降至640元/吨，港口库存上升至3305万吨（环比增191万吨，同比增953万吨），主要上升来自秦皇岛、曹妃甸和京唐港。
- 产地：山西、陕西、内蒙煤矿产能利用率93.7%，供应充足，产地库存454万吨（环比增7万吨）。
- 价格：产地5500大卡动力煤坑口价普遍下降，较产线上线价格偏低。
- 进口：4月份进口煤同比减少16%，印尼煤进口量减少，价格仍高于国内煤，价差缩小至平价。
- 需求：沿海电厂日耗环比下降5%，内地电厂日耗环比上升10%，库存可用天数小幅增加。
焦煤基本面更新及展望
- 价格：国内焦煤价格走弱，主焦煤价格下降60元至1320元/吨。
- 生产：焦煤产能利用率89%，生产企业库存增加10万吨至350万吨。
- 进口：蒙煤通关量增加，口岸库存上升，蒙古原煤价格约830元/吨。
- 需求：焦炭价格持平于1450元/吨，吨焦盈利1元，调油产量高位。
热点问题解读：年报和一季报总结
- 2023年业绩：28家煤炭企业净利润1196亿，同比下降17%，主要由于煤价下滑（平均售价下降8%）。
- 2024年业绩：净利润同比下滑17%，主要因素同上，平均净利率14.5%，资产负债率51.7%。
- 2025年一季度业绩：净利润同比下滑29%，主要由于煤价回落（均价720元/吨，下降180元/吨），行业平均业绩下滑30%。
- 个股表现：电投、神华、陕煤、中煤、星火和广汇业绩降幅低于同行。
- 专项储备：兖矿能源、中煤能源通过专项储备降低成本，释放利润，陕煤澄网专项储备创新高。
投资观点
- 供应端逻辑无变化，需求端阶段性波动较大，火电需求疲软导致价格起伏。
- 头部煤炭企业成本曲线左侧，资产质量高，现金流充沛，推荐山煤、神华和中煤。
- 估值低的企业如兖矿能源、晋能控股、生物股份，估值约8倍，对应今年业绩。
