公司简介与事件概述
中国海洋石油有限公司（以下简称“公司”）是一家成立于1999年8月20日的香港投资控股公司，主要从事油气勘探、生产及贸易业务。公司业务涵盖常规油气、页岩油气、油砂及其他非常规油气业务，主要市场包括中国、加拿大、英国、尼日利亚、印度尼西亚及巴西。2024年，公司营业收入4205.06亿元，同比增长0.94%；归母净利润1379.36亿元，同比增长11.38%。2025年第一季度，营业收入1069亿元，同比降低4%；归母净利润365.6亿元，同比下降7.9%。
2024年业绩点评
- 财务指标：2024年公司财务指标稳健向好，归母净利润实现强劲增长。主要得益于油气产量、销售净利率上升，以及国际油价波动的影响。英国Brent原油现货年均价为79.58美元/桶，同比减少2.87%。公司全年油气产量726.8百万桶油当量，同比增长7.2%，销售净利率32.81%（同比上升3.02%）。资产负债率为29.05%，同比降低4.53%。2024年经营活动现金流净额为2209亿元人民币，同比增长5%。
- 成本优势：桶油成本连续下降，2024年桶油成本28.52美元/桶，同比2023年下降1.08%。其中，中国桶油作业费为6.87美元/桶油当量，同比上升3.6%；海外桶油作业费为9.31美元/桶油当量，同比减少4.7%。
- 资本开支：2025年公司维持高额资本开支，预算1250-1350亿元，与2023年预算保持稳定。资本支出结构优化，勘探、开发和生产资本化支出分别占总支出的16%、61%、20%。2025年产量目标760-780百万桶油当量，目标中枢同比增长5.9%。
2025年第一季度业绩点评
- 油价影响：2025年第一季度布油期货均价为74.98美元/桶，同比-8.29%。油气产量延续增长趋势，石油产量145.5百万桶，同比上升3.41%；天然气产量253.0百万桶，同比上升10.24%。
- 销售收入：2025年第一季度油气销售收入约882.7亿元，同比下降1.9%。平均实现油价72.65美元/桶，同比下降7.7%；平均实现气价7.78美元/千立方英尺，同比上升1.2%。
- 成本控制：2025年第一季度桶油成本27.03美元/桶，同比-0.56、环比-2.61美元/桶，主要受作业费用和除所得税外其他税金减少影响。
研究结论与评级
- 盈利预测：预测公司2025-2027年归母净利润分别为1397.59/1434.45/1446.72亿元，对应EPS分别为2.94、3.02和3.04元。
- 投资评级：给予“强烈推荐”评级。
- 风险提示：国际政治经济因素变动风险、原油及天然气价格波动风险、汇率波动及外汇管制风险、油气价格前瞻性判断与实际出现偏离的风险。
分析师与免责声明
分析师莫文娟为能源行业首席分析师，博士，主要覆盖能源开采与转型、碳中和等领域的研究。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自主决策并承担风险。
