2025年4月物价数据点评：4月CPI继续低位运行，PPI同比降幅有所扩大

4月CPI同比连续两个月保持-0.1%，基本符合市场预期。主要原因是国际原油价格下跌向国内能源价格传导，抵消了当月食品价格同比降幅的收窄。核心CPI同比为0.5%，保持稳定，表明国内物价水平稳中偏弱。4月食品价格环比上涨，主要受牛肉、海水鱼、薯类和鲜果价格上涨带动，对整体CPI形成支撑。能源价格同比下降4.8%，降幅扩大，是下拉CPI同比的主要因素。服务价格同比继续保持在0.3%的水平。整体来看，当前物价水平稳中偏低的态势仍在延续，背后原因是居民财富缩水和消费信心不足。

4月PPI环比续跌、同比跌幅扩大，主因是美国关税政策冲击下，国际原油、有色金属价格下跌并传导至国内相关行业；国内需求偏弱拖累下，煤炭、钢铁等工业品价格下行；终端消费不足导致生活资料价格延续下跌。分大类看，生产资料PPI环比下跌0.5%，同比下跌3.1%；生活资料PPI环比下跌0.2%，同比跌幅扩大至-1.6%。展望5月，预计CPI同比将在-0.2%左右，PPI环比跌幅将小幅收敛，同比降幅将进一步扩大至-3.0%左右。5月央行等部门推出降息降准等金融支持政策，表明超常规逆周期调节开始在稳增长方向全面发力，预计接下来包括财政加力促消费在内的新的增量政策也会很快出台，对后续物价走势带来重要支撑。年内PPI走势除了会受关税战牵动外，将主要取决于接下来超常规逆周期调节政策的效果，其中房地产支持政策的影响最大。