废钢专题报告：铁水见顶下，废钢需求存在下滑风险

研报总结

投资观点：偏空
报告日期：2025-5-9

价格行情

富宝废钢价格指数2213（周环比-3，-0.14%），区域价差：华北-华东82.6，华北-华南26.7。沙钢4月份对其废钢采购价格上调20元/吨。

供给端

255家钢厂日均到货49.02万吨（周环比-5.98%），其中长流程钢厂24.58万吨，短流程钢厂15.8万吨，全流程钢厂7.77万吨。沙钢周度日均到货0.752万吨，近期供给偏稳定。

需求端

255家样本钢厂日耗54.50万吨（周+3.4%），长流程钢厂日耗27.44万吨，短流程钢厂日耗16.98万吨。螺废差820元/吨（周-40），河北铁水-废钢差价-85.88元/吨（周+15.52），江苏铁水-废钢差价-5.74元/吨。电炉成本利润：江苏谷电成本3144元/吨，利润-34元/吨；平电成本3299元/吨，利润-189元/吨。短流程钢厂需求可能因螺纹价格跌至谷电成本以下而边际下滑。

库存端

255家钢企废钢库存518.71万吨（周环比-3.87%），长流程239.59万吨，短流程153.93万吨，全流程117.28万吨。沙钢库存20.05万吨（周环比-0.3），库存天数16.71天。废钢加工准入企业库存67.68万吨（周环比-1.38）万吨，库存去化健康。

投资观点

周四钢材表需受假期因素影响大幅走弱，参考性较弱，但旺季结束后钢材表需见顶回落，废钢库存水下。炉料端5月份无额外故事，铁矿、焦煤、废钢仍处于震荡偏弱。建议废钢产业客户介入盘面螺纹卖出套保保护库存。

风险提示

粗钢压减政策落地。