钢铁周报：废钢性价比显现，铁水产量再度下滑

价格：本周钢材价格回落。本周20mm HRB400材质螺纹价格为4010元/吨，较上周环比-2.0%；热轧3.0mm价格为4090元/吨，较上周环比-1.7%；冷轧1.0mm价格为4840元/吨，较上周环比-0.4%。本周原材料中，港口铁矿石价格震荡；焦炭价格上涨；废钢价格上涨。 利润：本周螺纹钢、热轧利润回落，冷轧利润回升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周变化-30元/吨，-2元/吨和3元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润下滑。 产量与库存：本周五大钢材产量、社库周环比有所下降，厂库环比上升。 产量方面，本周五大钢材品种产量904万吨，环比降4.43万吨，其中建筑钢材产量周环比减4.03万吨，板材产量周环比降0.4万吨，螺纹钢本周减产0.22万吨至260.9万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为219.67万吨、37.19万吨，环比分别-4.84万吨、+0.58万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降7.06万吨至866.83万吨，钢厂总库存430.11万吨，环比增7.3万吨，其中，螺纹钢社库增0.4万吨，厂库增4.59万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量255.91万吨，环比降2.97万吨，本周建筑钢材成交日均值12.79万吨，环比下降14.62%。 投资建议：废钢性价比显现，铁水产量再度下滑。短期基本面上，钢材表观需求环比回落，其中热轧需求回落较多。库存方面，五大材总库存整体环比回升。供应方面，五大材总产量环比下滑。本周螺纹由于电炉产量增加，且需求进入淡季，现货价格表现相对较弱。2023年中央经济工作会议指出要“稳中求进、以进促稳、先立后破”，钢材需求有望长期持稳。此外，废钢价格性价比显现，铁水产量再度下滑，有望压制原料价格，助力钢厂利润修复。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材；3）石墨电极标的：方大炭素；4）管材标的：友发集团、新兴铸管。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 应急管理部：明年起全国推广钢铁、铝加工企业风险监测预警系统 12月12日，应急管理部举行《工贸企业有限空间作业安全规定》专题新闻发布会。 应急管理部安全执法和工贸监管局安全生产监察专员尚文启介绍，今年开始，在全国推广粉尘涉爆企业监测预警工作，明年开始在全国推广钢铁、铝加工企业风险监测预警系统，推动各省级应急管理部门启动系统部署，接入企业监测数据。目前，在监测预警平台已经接入了粉尘涉爆企业533家、钢铁企业56家、铝加工企业52家。计划到2025年底，推动这三类工贸企业监测联网“应接尽接”。（西本新干线，2023年12月13日）汽车出口对国内钢材需求形成明显拉动 常见乘用车的主要原材料有钢铁、塑料、铝、橡胶、玻璃等，其中钢铁重量占比近七成之多（当然，不同车型的原材料构成比重会有较大差异），可以说钢铁是汽车制造的最主要原材料。今年我国粗钢产量在地产需求表现不及预期的背景下，仍然能保持近2%的正增长，与强劲的钢材出口以及下游钢制品出口的带动不无关系。其中，汽车作为耗钢量不小的制造细分行业，出口格局也发生了变化。（西本新干线，2023年12月13日）12月上旬重点钢企粗钢日产193.16万吨 2023年12月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产193.16万吨，环比下降4.19%，同口径相比去年同期下降2.77%；生铁日产181.43万吨,环比下降3.21%，同口径相比去年同期增长1.76%；钢材日产191.25万吨，环比下降12.26%(受部分会员企业上月底集中结算影响，本旬钢材日产环比变动情况与铁、钢日产环比变动情况差异较大，剔除这一影响因素，本旬会员企业钢材日产环比下降4.48%)，同口径相比去年同期增长0.79%。12月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1410.60万吨，比上一旬(即11月下旬)增加114.29万吨、增长8.82%；比上月同旬减少58.36万吨、下降3.97%；比去年底增加103.16万吨增长7.89%；比去年同旬减少123.54万吨、下降8.0%。（西本新干线，2023年12月14日） 淡水河谷在巴西启用世界上首座铁矿石压块厂 淡水河谷在巴西启用世界上首座铁矿石压块厂，它能将高炉中的温室气体排放量减少多达10%，未来如使用绿氢还将使零排放钢铁生产成为可能。全球各地已有30余家客户企业有意接收压块，这将为应对钢铁生产脱碳挑战作出决定性贡献。压块产品将助力淡水河谷实现到2035年将“范围三”净排放量减少15%的战略目标。（西本新干线，2023年12月14日） 宝钢股份明年起向奇瑞供应低碳排放绿钢 12月14日，宝钢股份与奇瑞控股正式签署《打造绿色低碳钢铁供应链合作备忘录》。 从2024年起，宝钢股份将在奇瑞现有量产车型中逐步供应减碳约30%的低碳排放绿钢； 2026年起，借助氢基竖炉低碳冶金工艺，在奇瑞量产车型中逐步供应减碳超过50%的低碳排放绿钢；之后将在奇瑞量产车型中逐步供应减碳超过80%的低碳排放绿钢。（西本新干线，2023年12月15日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格回落。截至12月15日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为4010元/吨，较上周降80元/吨。高线8.0mm价格为4200元/吨，较上周降90元/吨。 热轧3.0mm价格为4090元/吨，较上周降70元/吨。冷轧1.0mm价格为4840元/吨，较上周降20元/吨。普中板20mm价格为4030元/吨，较上周降20元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格震荡。截至12月15日，中西部钢厂的热卷出厂价为1200美元/吨，较上周持平。冷卷出厂价为1400美元/吨，较上周升10美元/吨；热镀锌价格为1380美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1560美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为930美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格震荡。截至12月15日，热卷方面，欧盟钢厂报价为740美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价860美元/吨，较上周升15美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为850美元/吨，较上周升10美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为875美元/吨，较上周升10美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价680美元/吨，较上周升5美元/吨；欧盟钢厂线材报价为675美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿市场价格上涨，进口矿市场价格震荡，废钢价格较上周上涨。截至12月15日，本周鞍山铁精粉价格940元/吨，较上周升20元/吨；本溪铁精粉价格1125元/吨，较上周升22元/吨；唐山铁精粉价格1120.86元/吨，较上周升29.25元/吨；国产矿市场价格上涨。本周青岛港巴西粉矿1076元/吨，较上周降2元/吨；青岛港印度粉矿970元/吨，较上周升15元/吨；连云港澳大利亚块矿882元/吨，较上周升4元/吨；日照港澳大利亚粉矿990元/吨，较上周升1元/吨；日照港澳大利亚块矿1161元/吨，较上周升3元/吨； 进口矿市场价格震荡。本周海运市场震荡。本周末废钢报价2510元/吨，较上周升10元/吨；铸造生铁3760元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格上涨，华北主焦煤价格上涨，华东主焦煤价格与上周持平。截至12月15日，本周焦炭市场价格上涨，周末报价2440元/吨，较上周升100元/吨；华北主焦煤周末报价2259元/吨，较上周升30元/吨；华东主焦煤周末报价2130元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.31%，环比上周下降0.44个百分点，同比去年增加2.34个百分点；高炉炼铁产能利用率84.83%，环比下降0.92个百分点，同比增加2.19个百分点；钢厂盈利率35.5%，环比下降1.73个百分点，同比增加13.85个百分点；日均铁水产量226.86万吨，环比下降2.44万吨，同比增加3.98万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。