钢铁行业周度报告：日均铁水产量下滑至近四年同期低位，需求整体环比有好转迹象

核心观点与关键数据

• 供应端：本周（8.17-8.23）日均铁水产量持续下滑至近四年同期低位，建材供给进一步收缩，板材供给出现反弹。高炉开工率77.47%，环比下降1.37个百分点；日均铁水产量224.46万吨，环比下降4.31万吨，跌幅-1.88%。五大材总产量778.94万吨，环比增长1.2%。其中，建材产量环比下降3.92%，板材产量环比增长2%。工信部暂停公示新的钢铁产能置换方案，供给端限制或将升温。
• 库存端：钢材总库存持续回落，降幅扩大。五大材总库存1641.87万吨，环比下降3.4%，其中厂库环比下降3.7%，社库环比下降3.3%。长材库存去化速度快于板材。
• 需求端：五大材表观消费合计837.07万吨，环比增长4.6%，同比下降12.3%，同比降幅收窄。长材表观消费环比下降0.5%，板材消费环比增长7.3%。消费整体结束连续四周下滑，淡季或接近尾声，但同比仍显疲弱，9月旺季预期将至。
• 价格及盈利：钢价下半周反弹，吨钢毛利好转。钢材综合价格指数环比上升0.33%。螺纹钢、热卷、冷卷的吨钢毛利环比分别增加61.5元/吨、6.01元/吨、23.28元/吨，亏损收窄。
• 投资建议：供需矛盾有所缓解，但需求同比偏弱。钢价反弹，行业利润修复。9月旺季预期临近，需求有望边际改善；供给低位或将维持，价格短期有望企稳。

研究结论

钢铁供需矛盾有所缓解，但需求同比依然偏弱。受政策提振，钢价反弹，行业利润修复。9月旺季预期临近，需求有望持续改善；供给限制预期下，价格短期有望企稳。维持“推荐”评级。

风险提示

钢铁供给增长导致钢价下跌风险；下游消费不及预期；钢材去库不及预期。