- 核心观点：沪铜主力期价站上7.8万关口，持仓量上升，主要受益于中美关系缓和；沪铝主力期价减仓上行，收复上周大部分跌幅，逼近2万关口；沪镍在12.6万一线窄幅震荡，对宏观利好反应不大，主要受菲律宾禁矿政策预期推动。
- 产业动态：
- 铜：中美日内瓦经贸会谈取得实质性进展；力拓与住友金属矿山签署Winu铜金项目最终合资协议。
- 铝：4月中国出口未锻轧铝及铝材51.8万吨，同比下降0.37%；1-4月累计出口188.3万吨，同比下降5.7%。
- 镍：精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2506合约价格在128240元/吨左右；菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令。
- 关键数据：
- 铜：基差-600至400元/吨，月差-400至300元/吨；国内显性库存60万吨，海外交易所库存35万吨；伦铜注销仓单比例0.1%-0.6%；上期所仓单库存30万吨。
- 铝：基差-100至80元/吨，月差-150至100元/吨；国内社库80万吨，海外交易所库存250万吨；氧化铝期货收盘价3000-6500元/吨，库存8万吨。
- 镍：基差50-150元/吨，月差-1000至200元/吨；LME库存100-220万吨，上期所库存20-38万吨；伦镍3M电子盘13,000-17,000元/吨；镍矿港口库存400-1600万吨。
- 研究结论：
- 铜：产业低库存格局下，宏观回暖推动短期期价增仓上行，预期维持强势运行。
- 铝：低库存格局下，宏观氛围回暖推动铝价反弹，短期可关注2万关口压力。
- 镍：菲律宾禁矿政策预期上升推动镍价反弹，不锈钢库存高位去化缓慢，硫酸镍持稳运行，技术层面4月底高位面临压力。
