有色日报：国内宏观回暖，有色集体上行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年8月23日有色日报 有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 国内宏观回暖，有色集体上行 核心观点 沪铜 沪铜主力10合约夜盘围绕6.88万震荡，日内有所走强，在6.9万一线震荡。近期铜价企稳回升主要是由于国内宏观预期回暖。产业上，矿端加工费高位持稳，意味着矿端仍维持宽松状态；下游精铜杆开工率低位持续回升，废铜成交量明显下降，下游在6.8万一线逢低采购意愿较强，社库下降给予铜价支持。宏观政策频出，产业托底，预计铜价将持续上行。 建议多单持有 沪锌 沪锌主力10合约整体围绕20200一线震荡。近期锌价企稳回升主要是由于国内商品集体上行。上周市场交易逻辑再度回到长线过剩预期。产业下游镀锌钢厂预期向好开始主动补库，终端需求好于往年同期。技术上来看，锌价2万关口有较强支撑。 建议观望 沪镍 沪镍10合约整体围绕16.85万一线偏强震荡。近期不锈钢期价强势很大程度上给予镍价支撑，而宏观弱现实给予镍价压力。中长线纯镍过剩预期或已在16万一线消化，后续需要根据供给落地情况实时跟 踪。从技术角度来看，此前17万上方资金推动意愿并不强，预计镍主 力期价将在16-17万区间震荡。建议区间操作 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 国际铜研究小组（ICSG）在其最新月度报告中称，2023年6月全球精炼铜市场供应短缺9万吨，5月修正后为供应短缺5.8万吨。1—6月，全球精炼铜市场供应过剩21.3万吨，而去年同期为供应短缺19.6万吨。6月份全球精炼铜产量 为225万吨，消费量为234万吨。经中国保税仓库库存变动调整后，6月全球精 炼铜短缺12万吨，5月为短缺10万吨。 锌 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年6月，全球锌板产量为 117.49万吨，消费量为115.30万吨，供应过剩2.19万吨。6月全球锌矿产量为 110.14万吨。 镍 8月23日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2309合约。金川电解主流升贴水+3600元/吨，价格173160元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+1000元/吨，价格170560元/吨；挪威镍主流升贴水+4200元/吨，价格173760元/吨；镍豆主流平 水，价格169560元/吨。 据海外媒体报道：印度尼西亚政府政府暂停建设新镍冶炼厂的计划即将出台。随后，印度尼西亚的镍冶炼厂投建进度将会放缓。 能源和矿产资源部长Agus表示，新的镍冶炼厂禁令将仅针对采用回转窑电炉(RKEF)技术的冶炼厂，这种冶炼厂通常以镍生铁（NPI）和水淬镍（FeNi）的形式生产二级镍加工产品。他还估计：印尼镍储量的耐用性只有10-15年。因此，立即开展勘探活动以获得新的储量非常重要。 表1现货价格表 2023/8/22 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 现货升贴水 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 1#电解铜（上海有色） 0#锌锭（上海有色） 1#电解镍（上海有色） 68830 -0.16% 68670 0.25% 325 -80.00 210.00 0.00 20330 0.10% 20170 -0.25% 140 0.00 150.00 -30.00 170800 0.53% 169340 1.63% 2650 -250.00 940.00 -180.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 铜 图7铜基差图8铜月差 72,000 70,000 68,000 66,000 64,000 62,000 60,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 72,000 70,000 68,000 66,000 64,000 62,000 60,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 2023-04-212023-05-212023-06-212023-07-212023-08-21 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-04-142023-05-142023-06-142023-07-142023-08-14 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铜国内社库+保税区库存图10电解铜全球交易所库存 20212022202320222021202020192023 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11铜期货仓单日报图12伦铜走势 140,000吨 130,000吨 120,000吨 110,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 90,000吨 80,000吨 70,000吨 60,000吨 9,500 9,000 8,500 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 40 20 0 100,000吨 90,000吨 50,000吨40,000吨 8,000 -20 80,000吨 30,000吨 -40 70,000吨60,000吨 20,000吨10,000吨 7,500 -60 50,000吨 0吨 7,000 -80 2023-04-132023-05-132023-06-132023-07-132023-08-13 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-04-122023-05-122023-06-122023-07-122023-08-12 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 锌 图1锌基差图2锌月差 23,000 22,500 22,000 21,500 21,000 20,500 20,000 19,500 19,000 18,500 18,000 现货升贴水 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 350 300 250 200 150 100 50 0 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 月差沪锌主连 300 250 200 150 100 50 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球交易所库存 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 201820192020202120222023202220212020201920182023 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5锌期货库存仓单图6伦锌走势 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 沪锌连1-连3仓单库存 35,000吨 30,000吨 25,000吨 20,000吨 15,000吨 10,000吨 5,000吨 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 伦锌0-3升贴水伦锌-3M 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 0.000吨 2023-04-112023-05-112023-06-112023-07-112023-08-11 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 210,000 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 150,000 系列2现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 200,000 195,000 190,000 185,000 180,000 175,000 170,000 165,000 160,000 155,000 150,000 月差沪镍主力 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-04-132023-05-132023-06-132023-07-132023-08-13 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右)202220212020201920182023 44,000 42,000 40,000 38,000 36,000 34,000 32,000 30,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/12 4/26 5/11 5/25 6/9 6/23 7/7 7/21 8/4 8/18 9/2 9/16 9/30 10/14 10/28 11/11 11/25 12/9 12/23 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 27,0000 25,000 -50 23,000 21,000 19,000 17,000 -100 -150 -200 -250 -300 15,000 2023-04-122023-05-122023-06-122023-07-122023-08-12 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -350 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其