有色日报：宏观氛围回暖，维持强势

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年9月13日有色日报 有色金属 宏观氛围回暖，维持强势 核心观点 沪铜 本周铜期价呈现减仓上行趋势。美国数据公布后整体市场氛围明显回暖，海外表现为美股持续上涨，国内表现为商品集体反弹。短期在9月18日议息会议前的重要经济数据已公布完毕，整体不确定性下 降，市场氛围较好。上周五以来整体铜价在7.2-7.3万区间反复震荡。随着国内外市场回暖，且临近交割日，持仓量快速下降，空头了结意愿较强，本周有突破向上之势。宏观回暖，供减需增背景之下，我们对9月中下旬铜价保持乐观。节奏上在9月18日的议息会议前后 可适当规避市场波动风险。短期关注8月下旬高点技术压力。 沪铝 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 本周沪铝期价减仓上行趋势明显，整体和铜走势相近，主要受到海外通胀数据利好后，内外宏观氛围回暖。据Mysteel数据显示9月12日电解铝社库为72.8万吨，周环比去库5.9万吨，库存高位去化明显。高库存导致基差和月差处于往年同期低位。上游维持强势，铝厂利润受到挤压，成本支撑上升，下游需求一般。9月中旬内外宏观回暖，叠加国内需求旺季，有色板块或持续强势，铝价跟随板块运行。 沪镍 本周镍主力期价先增仓下行，后减仓反弹。今日期价偏弱震荡，伴随持续减仓。近期受宏观氛围回暖影响，有色普涨。产业上，纯镍长期过剩，库存持续上升压制期价。从资金角度看，有色板块中仍将镍作为空配对象。中长线镍估值低位，但缺乏产业上行驱动，跟随板块相对弱势运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1.产业动态 铜 铝 9月12日，加拿大矿业公司FirstQuantumMinerals项目开发经理StevenLewis表示，预计将于明年下半年更新其秘鲁LaGranja铜矿项目的钻探结果，并在2028年前进行可行性研究。目前钻探工作进展顺利，已完成35%。第一量子去年收购该项目55%的股份，并承诺为其开发投资高达5.46亿美元。数据显示，该矿场每年有潜力生产50万吨铜，使用寿命为40年。Lewis表示，除了完成钻 探和可行性研究外，第一量子还将面临与当地社区、环境许可和融资相关的挑战。 据Mysteel报道，近日，中铝集团在再生铝技术装备领域取得重大技术突破，所属苏州新长光新研制的国内首台（套）、加工吨位居世界首位120吨多室炉正式投入试生产。目前该设备运行平稳，各项技术指标均达到预期效果。该设备比双室炉多一个加料预处理室，把传统的预处理设备及熔化设备集成为一个复合功能设备，实现对再生铝原料进行预处理，有效脱除涂层、油漆等附着物，降低杂质含量，提高原料质量，减少能耗和排放，进一步提高了再生铝的回收利用率。同时可以节省27%设备一次性投资，50%设备占地面积，40%土建建设成本，50%人工成本节约，50%设备损耗。综合计算，吨铝可节约综合能耗（含电及燃气等）费用约150元，综合运行成本下降700至800元。 镍 9月13日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2410合约。金川电解主流升贴水+1700元/吨，价格125810元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-250元/吨，价格123860元/吨；挪威镍主流升贴水+2850元/吨，价格126960元/吨；镍豆主流升贴水-500元/吨，价格123610元/吨。 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 月差 沪铜主力 现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 90,000 1,000 90,000 200 85,000 85,000 100 80,000 80,000 0 75,000 800 600 400 75,000 -100 200 70,000 -200 70,000 0 65,000 -300 65,000 -200 60,000 -400 60,000 -400 2024-05-152024-06-152024-07-152024-08-15 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2024-05-132024-06-132024-07-132024-08-132024-09-13 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 650,000吨 550,000吨 450,000吨 350,000吨 250,000吨 150,000吨 50,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右)期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 -180 2024-05-032024-06-032024-07-032024-08-032024-09-03 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2024-05-032024-06-032024-07-032024-08-032024-09-03 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铝 图7铝基差图8铝月差 22,000 21,500 21,000 20,500 20,000 19,500 19,000 18,500 平均价:铝升贴水:长江现货期货收盘价(活跃):铝 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 -100.00 22,000 21,500 21,000 20,500 20,000 19,500 19,000 18,500 月差（连续-连一）期货收盘价(连续):铝 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 -60.00 18,000 -120.00 18,000 -70.00 17,500 -140.00 17,500 -80.00 17,000 -160.00 17,000 -90.00 2024-05-17 2024-06-17 2024-07-17 2024-08-17 2024-05-17 2024-06-17 2024-07-17 2024-08-17 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铝国内社库 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图10电解铝全球交易所库存 200万吨 180万吨 160万吨 140万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 201920202021202220232024 300万吨 250万吨 200万吨 150万吨 100万吨 50万吨 0万吨 201920202021202220232024 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11氧化铝走势图12氧化铝库存 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 期货收盘价(活跃):氧化铝平均价:氧化铝:全国 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 库存:氧化铝:总计港口库存:氧化铝:合计 2024-04-022024-05-022024-06-022024-07-022024-08-022024-09-02 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2024-03-222024-04-222024-05-222024-06-222024-07-222024-08-22 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 160,000 150,000 1,2001,000 150,000 2,000 145,000 800 145,000 1,500 140,000 600 1,000 135,000130,000 400200 140,000135,000 500 0 0 125,000 -200 130,000 -500 120,000 -400 155,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 1,600 1,400 160,000 155,000 月差沪镍主力 3,000 2,500 125,000 120,000 -1,000 -1,500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 2024-05-102024-06-102024-07-102024-08-102024-09-10 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右)20202021202220232024 130,000 120,000 110,000 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 22,0000 21,000-50 20,000-100 19,000-150 18,000-200 17,000-250 16,000-300 15,000 2024-05-062024-06-062024-07-062024-08-062024-09-06 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -350 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建