核心观点
- 沪铜：本周呈现减仓上行趋势，受美国数据公布后市场氛围回暖驱动，海外美股上涨，国内商品反弹。9月18日议息会议前经济数据已公布，不确定性下降，市场氛围较好。铜价在7.2-7.3万区间震荡，临近交割日空头了结意愿强，预计突破向上。9月中下旬铜价乐观，9月18日议息会议前后需规避波动风险，短期关注8月下旬高点技术压力。
- 沪铝：减仓上行趋势明显，受海外通胀数据利好及宏观氛围回暖驱动。9月12日电解铝社库去库5.9万吨至72.8万吨，库存高位去化明显。基差和月差处于低位，上游铝厂利润受挤压，成本支撑上升，下游需求一般。9月中旬内外宏观回暖叠加国内需求旺季，铝价或持续强势。
- 沪镍：主力期价先增仓下行后减仓反弹，伴随持续减仓。受宏观氛围回暖影响普涨，但纯镍长期过剩，库存持续上升压制期价。资金角度看镍仍为空配对象，中长线估值低位但缺乏产业上行驱动，相对弱势运行。
产业动态
- 铜：加拿大First Quantum Minerals秘鲁La Granja铜矿钻探进展顺利，预计明年下半年更新结果，2028年前完成可行性研究，年产能50万吨，使用寿命40年，但面临社区、环境许可和融资挑战。
- 铝：中铝集团苏州新研制的120吨多室炉投入试生产，技术突破提升再生铝回收利用率，降低能耗和排放，综合计算吨铝节约成本约150元，运行成本下降700-800元。
- 镍：9月13日精炼镍上海市场主流合约沪镍2410合约，金川电解升贴水+1700元/吨，价格125810元/吨；俄罗斯镍升贴水-250元/吨，价格123860元/吨；挪威镍升贴水+2850元/吨，价格126960元/吨；镍豆升贴水-500元/吨，价格123610元/吨。
研究结论
- 铜价短期突破向上，9月中下旬乐观，关注8月下旬高点压力。
- 铝价随板块强势运行，受宏观回暖和需求旺季驱动。
- 镍价相对弱势，缺乏产业上行驱动，跟随板块运行。
