有色日报：宏观氛围回暖，午后有色上行

有色金属日报总结

核心观点

• 沪铜：主力期价先抑后扬，收盘站上7.3关口。市场消化美国非农就业利空后情绪修复，期价反弹。月差走强显示产业支撑较强，关注夜盘通胀数据对降息预期的影响，或押注降息50基点利好铜价。
• 沪铝：主力期价围绕1.93万窄幅震荡，午后微升，持仓量下降。上游铝厂利润受挤压，成本支撑上升，下游需求一般，库存高位缓慢去化。短期随宏观回暖偏强，但产业弱势抑制上涨空间。
• 沪镍：主力期价夜盘增仓下行后减仓反弹，空头了结意愿强。纯镍长期过剩，库存上升压制期价，资金仍将镍作为空配对象。中长线估值低位但缺乏产业驱动，相对弱势运行。

产业动态

• 铜：LME仓库中，8月俄罗斯铜仓单占比降至16%，中国升至56%；镍仓单占比中国升至39%。LME吸引新上市品牌增加镍合约流动性，印尼品牌5月首次获批准。
• 铝：中国铝业预计下半年氧化铝价格维持高位，因铝土矿资源紧缺常态化，供需紧平衡。
• 镍：9月11日沪镍主力合约2410，金川电解镍升贴水+2000元/吨，报价122430元/吨；俄罗斯镍升贴水-100元/吨，报价120330元/吨。

研究结论

• 铜：宏观回暖背景下，铜价或较乐观，但需关注通胀数据对降息预期的影响。
• 铝：短期随宏观偏强，但产业弱势限制上涨空间。
• 镍：缺乏产业上行驱动，跟随板块相对弱势运行。