行情回顾
本周医药生物指数上涨1.01%，跑输沪深300指数1.00个百分点，行业涨跌幅排名第27。2025年初至今，医药行业上涨1.19%，跑赢沪深300指数3.44个百分点，行业涨跌幅排名第15。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为26.77倍，相对全部A股溢价率为79.18% (-1.83pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为36.76%(-1.21pp)，相对沪深300溢价率为127.44%(-1.79pp)。本周相对表现最好的子板块是医疗设备，上涨2.0%，年初以来表现最好的前三板块分别是线下药店、化学制剂、原料药，涨跌幅分别为+13.5%、+9.7%、+6.7%。
Deepseek强化，关注AI医疗板块
2025年2月，国产大模型DeepSeek-R1全面开源与多领域适配，AI医疗迈入技术融合与行业重构的新阶段，DeepSeek的多模型协同能力成为行业新范式。这种“模型即服务”的生态闭环，不仅重构了医疗工作流，更催生了六大核心应用方向的爆发。关注AI医疗板块的加速发展与投资机会。相关标的：AI健康管理—美年健康、乐心医疗、三诺生物、鱼跃医疗、九安医疗；AI医疗信息化CDSS辅助临床决策—迈瑞医疗、金域医学、润达医疗、万孚生物、固生堂、京东健康、阿里健康、平安好医生。AI医学影像辅助诊断—联影医疗、祥生医疗、理邦仪器、安必平、乐普医疗、福瑞股份、迪安诊断、达安基因；AI手术机器人—微创机器人、天智航、康基医疗；AI基因测序—华大智造、华大基因等。
年度策略观点
我们维持2025年年度策略观点，本年围绕新质生产力和高质量发展大背景，重点看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线。
稳健组合
恒瑞医药(600276)、亿帆医药(002019)、华东医药(000963)、贝达药业(300558)、甘李药业(603087)、恩华药业(002262)、科伦药业(002422)。
科创板组合
首药控股-U(688197)、赛诺医疗(688108)、泽璟制药-U(688266)、亚虹医药-U(688176)、博瑞医药(688166)、诺诚健华-U(688428)、盟科药业-U(688373)、海创药业-U(688302)。
港股组合
荣昌生物(9995)、和黄医药(0013)、信达生物(1801)、再鼎医药(9688)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、康方生物(9926)、亚盛医药-B(6855)。
风险提示
医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。
