医药行业周报（5.19-5.23）：关注 AI医疗、ASCO的结果与催化

行情回顾

本周医药生物指数上涨1.78%，跑赢沪深300指数1.96个百分点，行业涨跌幅排名第1。2025年初至今，医药行业上涨4.30%，跑赢沪深300指数6.64个百分点，行业涨跌幅排名第6。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27.16倍，相对全部A股溢价率为84.21%(+4.18pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为40.67%(+3.28pp)，相对沪深300溢价率为132.48%（+4.41pp）。本周相对表现最好的子板块是其他生物制品，上涨4.1%，年初以来表现最好的前三板块分别是线下药店、原料药、化学制剂，涨跌幅分别为+15.7%、+15.2%、+14.7%。

关注AI医疗板块

2025年2月，国产大模型DeepSeek-R1全面开源与多领域适配，AI医疗迈入技术融合与行业重构的新阶段。DeepSeek的多模型协同能力成为行业新范式，催生了六大核心应用方向的爆发。关注AI医疗板块的加速发展与投资机会。相关标的包括AI健康管理（美年健康、乐心医疗等）、AI医疗信息化CDSS辅助临床决策（迈瑞医疗、金域医学等）、AI医学影像辅助诊断（联影医疗、祥生医疗等）、AI手术机器人（微创机器人、天智航等）、AI基因测序（华大智造、华大基因等）。

中国创新药资产定价提升

多事件催化，中国创新药资产的定价随其内在价值的逐步体现而提高：

1. 三生制药PD-1/VEGF双抗SSGJ-707全球权益独家授予辉瑞，获得12.5亿美元首付款、最高48亿美元里程碑付款。
2. 恒瑞医药登录H股，首日上涨25+%，H股PETTM接近50倍，基本持平A股估值。
3. ASCO将于2025年5月30日-6月3日举行，部分摘要已公布，关注详细信息披露可能注入的新催化。

投资策略

维持2025年年度策略观点，本年围绕新质生产力和高质量发展大背景，重点看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线。下周暂无周度推荐组合。

风险提示

医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。