不利因素预期逐渐消散，2025Q1公司业绩迎来关键拐点

核心观点与关键数据

• 2024年业绩表现：公司2024年实现营业收入5.34亿元，同比增长9.77%；归母净利润8546.64万元，同比下降34.44%，主要受成本波动及非经常性损益影响。工业控制连接器业务收入下滑3.51%，汽车连接器收入增长15.71%，新能源连接器收入增长39.67%。
• 2025年Q1业绩改善：公司2025Q1实现营业收入1.45亿元，同比增长44.61%；归母净利润2544.74万元，同比增长39.99%，不利因素逐渐消散，业绩迎来拐点。
• 毛利率与净利率：2024年销售毛利率和净利率分别为41.06%和16.57%，较2023年下滑；2025Q1毛利率和净利率分别提升至40.17%和18.62%，显示盈利能力改善。

生产基地建设

• 公司稳步推进华南总部智能制造中心、华南总部研发中心建设，昆山维康高端精密连接器生产项目及泰国生产基地亦在有序推进，产能将进一步扩大，产品线结构优化。

投资建议与估值

• 预计公司2025-2027年营收分别为6.53、7.97、9.63亿元，同比增长22.2%、22.0%、20.9%；净利润分别为1.23、1.45、1.78亿元，同比增长44.3%、17.7%、22.6%；EPS分别为1.12、1.32、1.62元，对应PE分别为35.4X、30.1X、24.6X，维持“买入-A”评级。

风险提示

• 下游需求增长不及预期、客户导入不及预期、新产品研发进度不及预期、国际宏观经济政治形势波动、市场竞争加剧等风险。

财务数据预测

• 预计2025-2027年净利润YoY增速分别为44.3%、17.7%、22.6%，毛利率维持在40%左右，ROE预计逐步提升至7.7%。