仙琚制药业绩总结与投资建议
业绩回顾与拐点确认
- 2023年：公司实现营业收入41.23亿元，较上年下降5.85%；归母净利润5.63亿元，同比下滑24.86%；扣非归母净利润5.38亿元，同比下降12.14%。第四季度，公司业绩表现继续承压，收入和利润均出现下滑。
- 2024年一季度：公司业绩出现显著改善，实现营业收入10.38亿元，同比增长8.42%；归母净利润1.51亿元，增长13.53%；扣非归母净利润1.45亿元，增长9.83%。
主要影响因素
- 原料药业务：受原料药价格下跌和下游去库存的影响，以及制剂集采导致的部分产品利润减少，是公司业绩承压的主要原因。
- 制剂业务：尽管面临集采压力，但公司通过新品放量、在研项目推进等策略，逐步恢复增长态势。
未来发展展望
- 原料药：预计非规范市场价格企稳回升，通过降本增效和开拓规范市场，原料药板块有望持续贡献利润。
- 制剂业务：新品的持续放量和在研项目的进展，将为公司带来新的增长点，尤其是麻醉肌松类、妇科计生类、呼吸类和普药皮肤类产品的潜力。
投资建议
- 评级：维持“买入”评级。
- 调整后预测：调整收入预测至47.56亿元（2024年）、54.92亿元（2025年）和64.30亿元（2026年），每股收益预测调整至0.68元（2024年）、0.83元（2025年）和1.02元（2026年）。
- 估值：对应当前收盘价11.48元/股，PE分别为17倍、14倍和11倍。
- 风险提示：在研产品线推进不及预期、新品获批及放量低于预期、汇率波动、地缘政治风险、原料药价格波动等。
结论
仙琚制药在面对原料药价格波动和集采压力的挑战下，通过优化管理和布局新品，实现了业绩的拐点。未来，随着原料药市场的稳定和制剂产品的持续放量，公司有望保持稳健增长态势。鉴于公司良好的业务基础和市场前景，维持“买入”评级，建议关注其在原料药规范市场拓展和新品研发方面的进展。
