食品饮料行业2024Q2基金持仓分析：24Q2食饮重仓比例下降，白酒龙头迎来减仓

证券研究报告|食品饮料 强于大市(维持) 24Q2食饮重仓比例下降，白酒龙头迎来减仓 2024年08月07日 ——食品饮料行业2024Q2基金持仓分析 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 投资要点： 食饮重仓比例下行，为近5年历史最低水平，超配比例大幅降低：根据2024Q2基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），食品饮料行业重仓基金达4021家，环比减少1371家；重仓持股总市值为2864.09亿元，环比下降923.80亿元；重仓比例为5.01%，环比下降1.45pcts。 相较于历史水平，食饮行业当前重仓比例低于5年均值（7.56%），仍 有较大的上升空间。在31个申万一级行业中，食饮重仓比例排名较24Q1从第一名下降至第二名。24Q2食品饮料行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为11.88%，环比-3.12pcts；行业超配比例为5.22%，环比-2.37pcts，超配比例大幅下降。 分板块：白酒板块重仓比例有所回落，大众品板块重仓比例进一步下行。其中白酒板块处于超配水平。白酒重仓比例自2020Q4高点后回落，波动下行，24Q2重仓比例为4.59%，环比-1.24pcts；大众品板块：调味发酵品及饮料乳品重仓比例保持下行趋势，本季度分别环比下降0.01pcts和0.10pcts至0.05%和0.17%；非白酒板块重仓比例在小 幅上升后下降，本季度环比下降0.04pcts至0.09%；休闲食品和食品加工在维持一段时间稳定后本季度分别环比下降0.03pcts及0.01pcts。板块超配比例分别为白酒5.94%（环比-1.94pcts），调味发酵品-0.33% （环比+0.02pcts），饮料乳品-0.15%（环比-0.28pcts），非白酒-0.05% （环比-0.08pcts），休闲食品-0.07%（环比-0.05pcts），食品加工-0.07% （环比持平）。 分个股：白酒龙头迎来减仓，非白酒个股重仓比例出现上升。 2024Q2，食品饮料板块重仓比例前十合计重仓比例为4.68%（环比- 1.38pct），贵州茅台、�粮液、泸州老窖稳居食品饮料基金重仓比例前 3名，白酒股票数量维持8只；基金重仓比例环比上升幅度前5个股 包括重庆啤酒、老白干酒、口子窖、安琪酵母、燕京啤酒，其中2只为啤酒，2只为白酒。基金重仓比例下降幅度前5个股包括贵州茅台、泸州老窖、�粮液、山西汾酒、伊利股份，其中4只为白酒。 投资建议：今年上半年由于市场信心不足，食饮行业股价仍延续杀估值态势，当前板块估值跌至历史底部区域，基金重仓配置比例也跌至过去5年最低水平。预计未来一段时间，美联储有较大概率进入降息通道，有望加速外资流入，从而推动以食饮板块为代表的消费蓝筹估值修复。建议关注：1）白酒：随着库存逐步出清、消费持续复苏、投资者信心恢复，遭遇估值杀跌但基本面依然良好的白酒企业有望迎来估值修复行情。建议重点关注业绩表现较好的高端、次高端，以及地产热门酒的投资机会。2）啤酒：原材料价格下降有望进一步缓解成本压力，且中国啤酒行业正处于产品结构升级的阶段，预计啤酒行 行业相对沪深300指数表现 食品饮料沪深300 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 随风潜入夜，润物细无声 多数名酒价格变动，5月中旬全国白酒环比价格总指数有所下跌 白酒小幅下跌，食饮企业逐步推进2024目标计划 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 证券研究报告 业的盈利能力将持续提升，建议关注高端化趋势延续、盈利能力提升空间大的啤酒龙头。3）大众品：大众食品需求刚性较强，业绩分化也比较明显，建议关注业绩表现较好的软饮料、乳制品、调味品、休闲零食等大众品行业龙头。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共13页 正文目录 124Q2食饮重仓比例下降，超配比例大幅降低4 2白酒重仓比例有所回落，大众品重仓比例进一步下行5 3白酒龙头迎来减仓，非白酒个股重仓比例出现上升8 4投资建议与风险提示11 4.1投资建议11 4.2风险因素11 图表1：23Q2-24Q2各申万一级行业基金重仓比例（%）4 图表2：食品饮料行业2018Q1-2024Q2重仓比例及均值5 图表3：2024Q2食品饮料行业重仓持股市值占比（%）5 图表4：白酒板块2018Q1-2024Q2重仓比例（%）6 图表5：大众品板块2018Q1-2024Q2重仓比例（%）6 图表6：食品饮料子板块2018Q1-2024Q2重仓比例占比6 图表7：2024Q2白酒重仓持股市值占比（%）7 图表8：2024Q2调味发酵品重仓持股市值占比（%）7 图表9：2024Q2饮料乳品重仓持股市值占比（%）7 图表10：2024Q2非白酒重仓持股市值占比（%）7 图表11：2024Q2休闲食品重仓持股市值占比（%）8 图表12：2024Q2食品加工重仓持股市值占比（%）8 图表13：24Q2食品饮料行业重仓比例TOP10个股8 图表14：23Q2-24Q2食品饮料行业基金重仓比例TOP10（%）9 图表15：24Q2食品饮料行业重仓比例变动TOP5个股及变动比例9 图表16：24Q2食品饮料行业个股持有基金数、基金重仓比例及其变动情况10 124Q2食饮重仓比例下降，超配比例大幅降低 食饮行业重仓比例环比下降。根据2024Q2基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），食品饮料行业重仓基金达4021家，环比减少1371家；重仓持股总市值为2864.09亿元，环比下降923.80亿元；重仓比例为5.01%，环比下降1.45pcts。在31个申万一级行业中，食饮重仓比例排名较上个季度从第一名下降至第二名。相较于历史水平，食饮行业当前重仓比例低于5年均值（7.56%），仍有较大的上升空间。 图表1：23Q2-24Q2各申万一级行业基金重仓比例（%） 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 电力设备 6.41 食品饮料 6.73 食品饮料 6.35 食品饮料 6.46 电子 6.17 食品饮料 6.22 医药生物 5.51 电子 6.13 电子 5.20 食品饮料 5.01 医药生物 5.21 电子 5.29 医药生物 6.00 医药生物 4.79 医药生物 4.28 电子 5.01 电力设备 4.92 电力设备 4.33 电力设备 4.59 电力设备 4.21 计算机 3.10 计算机 2.41 计算机 2.23 有色金属 2.33 有色金属 2.28 汽车 1.73 非银金融 2.07 非银金融 1.84 银行 1.84 银行 2.10 非银金融 1.67 汽车 1.83 有色金属 1.71 非银金融 1.74 非银金融 1.83 国防军工 1.64 银行 1.65 汽车 1.69 汽车 1.69 家用电器 1.82 有色金属 1.58 有色金属 1.59 机械设备 1.54 家用电器 1.65 汽车 1.81 通信 1.52 国防军工 1.47 银行 1.43 计算机 1.59 通信 1.70 机械设备 1.47 机械设备 1.44 国防军工 1.40 机械设备 1.37 公用事业 1.38 银行 1.44 家用电器 1.25 家用电器 1.26 通信 1.35 机械设备 1.28 家用电器 1.25 通信 1.22 基础化工 1.10 国防军工 1.08 国防军工 1.24 基础化工 1.07 基础化工 1.18 通信 0.97 公用事业 1.07 计算机 1.09 交通运输 0.79 交通运输 0.82 农林牧渔 0.84 基础化工 0.99 基础化工 0.97 传媒 0.75 农林牧渔 0.62 公用事业 0.76 交通运输 0.87 交通运输 0.88 公用事业 0.67 公用事业 0.62 交通运输 0.72 农林牧渔 0.77 农林牧渔 0.72 农林牧渔 0.66 房地产 0.58 煤炭 0.58 煤炭 0.61 煤炭 0.68 房地产 0.59 传媒 0.54 房地产 0.45 石油石化 0.49 石油石化 0.47 建筑装饰 0.48 石油石化 0.49 传媒 0.41 传媒 0.44 传媒 0.34 石油石化 0.36 煤炭 0.45 石油石化 0.35 房地产 0.36 房地产 0.33 煤炭 0.35 建筑装饰 0.43 轻工制造 0.28 轻工制造 0.34 轻工制造 0.26 建筑材料 0.27 建筑材料 0.31 建筑装饰 0.27 建筑装饰 0.24 建筑装饰 0.25 社会服务 0.27 轻工制造 0.28 社会服务 0.22 纺织服饰 0.21 钢铁 0.19 轻工制造 0.27 社会服务 0.27 钢铁 0.19 商贸零售 0.20 纺织服饰 0.17 美容护理 0.23 商贸零售 0.26 纺织服饰 0.19 钢铁 0.18 建筑材料 0.17 商贸零售 0.23 钢铁 0.19 建筑材料 0.19 社会服务 0.16 商贸零售 0.14 纺织服饰 0.17 纺织服饰 0.18 商贸零售 0.18 建筑材料 0.16 环保 0.13 钢铁 0.15 美容护理 0.18 美容护理 0.12 美容护理 0.14 社会服务 0.12 环保 0.13 环保 0.13 环保 0.11 环保 0.13 美容护理 0.11 综合 0.00 综合 0.02 综合 0.02 综合 0.03 综合 0.02 资料来源：wind，万联证券研究所 注：行业（板块）基金重仓比例=行业（板块）个股持股市值占基金股票投资市，值下比同之和 图表2：食品饮料行业2018Q1-2024Q2重仓比例及均值 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 重仓比例（%）平均值（%） 资料来源：wind，万联证券研究所 食品饮料重仓持股市值占比及标配比例波动下行。从2022Q2起，食品饮料行业基金重仓配置水平波动下行，24Q2食品饮料行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为11.88%，环比-3.12pcts。行业超配比例为5.22%，环比-2.37pcts，超配比例大幅下降。 图表3：2024Q2食品饮料行业重仓持股市值占比（%） 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 重仓持股市值占比标配比例 资料来源：wind，万联证券研究所 2白酒重仓比例有所回落，大众品重仓比例进一步下行 白酒板块重仓比例有所回落，大众品板块重仓比例进一步下行。白酒板块：白酒重仓比例自2020Q4高点后回落，波动下行，24Q2重仓比例为4.59%，环比-1.24pcts；大众品板块：调味发酵品及饮料乳品重仓比例保持下行趋势，本季度分别环比下降0.01pcts和0.10pcts至0.05%和0.17%；非白酒板块重仓比例在小幅上升后下降，本季度环比下降0.04pcts至0.09%；休闲食品和食品加工在维持一段时间稳定后本季度分别环比下降0.03pcts及0.01pcts。 图表4：白酒板块2018Q1-2024Q2重仓比例（%）图表5：大众品板块2018Q1-2024Q2重仓比例（%） 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 白酒重仓比例(%) 1.50 1.00 0.50 0.00 调味发酵品重仓比例(%)饮料乳品重仓比例(%)非白酒重仓比例(%)休闲食品重仓比例(%)食品加工重仓比例(%) 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所资料来源：wind，同花顺，万联证券研