有色-能源金属行业周报：我国开展打击战略矿产走私出口专项行动，或提升战略金属海外供给偏紧预期

核心观点与关键数据

• 我国开展打击战略矿产走私出口专项行动，或提升战略金属海外供给偏紧预期。会议强调加强源头管控，形成打击合力，重点打击战略矿产走私出口。
• 镍：沪镍价格小幅下跌，持续去库。印尼镍矿供给短期内仍存紧缺，镍价下方成本存在支撑，但上行受供应制约，仍显乏力。
• 钴：钴价偏弱运行，社会库存依旧偏高。刚果（金）钴出口禁令可能导致全球钴供应量大幅下降，钴价有望得到支撑。
• 锑：锑锭价格环比下跌，海内外锑价差仍旧偏大。中国锑出口管制叠加走私打击，海外锑价处于高位，国内锑价相较海外价格仍有较大差距。
• 锂：国内锂盐价格环比下跌，碳酸锂有所去库。需求疲软，供应端仍处高位，碳酸锂大幅过剩的局面持续发酵，价格维持震荡偏弱走势。
• 稀土：稀土价格涨跌各现，镨钕及重稀土镝铽价格环比上涨。中国限制出口及打击走私，海外中重稀土供给收缩的预期提升，或对中重稀土价格有所支撑。
• 锡：沪锡价格小幅下跌，海外供应偏紧预期仍存。缅甸锡矿复产不及预期，印尼出口恢复有限，供应紧张局面短期内难以缓解。
• 钨：APT价格环比上涨，钨精矿供给偏紧预期仍存。2025年度第一批钨矿开采总量控制指标缩减，提升钨精矿供给偏紧预期。

研究结论与投资建议

• 受益于中国或海外政府出口管制的金属品种：镍、钴、锑、稀土、钨。
• 投资建议：
  • 镍：格林美、华越公司、华科公司、华飞公司。
  • 钴：华友钴业、中伟股份。
  • 锑：湖南黄金、华锡有色、华钰矿业。
  • 稀土：北方稀土、金力永磁、广晟有色、中国稀土。
  • 锡：兴业银锡、华锡有色、锡业股份。
  • 钨：暂未提及具体受益标的。
• 风险提示：全球锂盐需求量增速不及预期、全球锂盐供给超预期、锡下游焊料等需求不及预期、缅甸佤邦锡矿主产区曼相矿区复产时间超预期、锡矿在建项目建设进度超预期、印尼镍供给释放超预期、全球锑矿供给超预期、全球钨矿供给超预期、刚果金钴出口管制政策变动超预期、中国出口管控政策超预期变动、地缘政治风险。