医药行业周报：关注持续增长的大品种

核心观点

1. 大品种驱动创新药企增长：国外MNC（如礼来、诺和诺德）凭借GLP-1药物（如司美格鲁肽、替尔泊肽）实现高速增长，司美格鲁肽成为全球药王。国内创新药企（如信迪利单抗、替雷利珠单抗）收入和利润同比增长显著，支撑企业业绩。
2. 创新药交易再创新高：中国医药交易数量和金额同比大幅增长，超10亿美元交易占比近一半，反映中国创新药研发效率提升，成为全球交易重要引擎。跨国药企青睐中国早期项目合作。
3. 口服减重药物市场潜力巨大：诺和诺德、礼来等MNC积极布局口服GLP-1药物，中国市场企业（如联邦制药、默沙东合作方）进展迅速，或开启减重市场。中国企业（如甘李药业、华东医药）在小分子和多肽载体方向均有布局。
4. 痛风治疗市场潜力巨大：中国痛风患病率高且年轻化，现有药物安全性不足，依从性和达标率低。以URAT1为靶点的新药（如恒瑞SHR4640、一品红AR882）进入关键临床阶段，伏欣奇拜单抗注射液获批上市补充治疗选择。
5. 投资评级与选股思路：维持医药行业“推荐”评级，关注合作出海和产品对外授权（益方生物、三生制药等）、减重领域关键临床数据（众生药业、来凯医药等）、痛风领域新药上市（一品红、长春高新等）、医保目录品种放量（上海谊众、云鼎新耀等）、biotech企业经营扭亏（诺诚健华、信达生物等）、连锁药店（益丰药房、老百姓等）、通用型CAR-T技术突破（科济药业、永泰生物等）、原料药产业升级（金城医药、鲁抗医药等）。

关键数据

• 诺和诺德2025年Q1司美格鲁肽销售额达84.1亿美元，同比增长32%。
• 2025年Q1中国创新药企收入和扣非净利同比增长20.71%和29.68%。
• 2025年Q1中国医药交易数量同比增加34%，交易总金额同比增加222%。
• 2024年约31%的大型跨国药企引进的创新药候选分子来自中国。
• 2025年ACCR大会中国企业投稿占所选摘要总量的40%，ASCO大会中国专家口头发言数量创新高。
• 诺和诺德口服司美格鲁肽组64周体重下降13.6%，安慰剂组下降2.2%。
• 中国痛风患病率约为0.86%~2.20%，2020年患者人数为1.7亿，预计2030年达2.4亿。

研究结论

中国创新药企在研发效率、交易合作、市场潜力等方面表现突出，大品种支撑业绩增长，口服减重和痛风治疗市场前景广阔，维持医药行业“推荐”评级，关注相关细分领域和龙头企业。