核心要点及策略逻辑观点
- 行情回顾：期货UR2509收于1893元/吨，涨1.94%；现货价格普涨，山东1884元/吨，河南1895元/吨，山西1884元/吨，广东2110元/吨；UR9-1价差收于103元/吨，山东-河南价差-11元/吨，广东-山西、广东-河南价差分别为226元/吨、215元/吨；主流区域基差走强。
- 运行逻辑：下周有五套装置计划重启，或增产量1.94万吨；检修损失或增加，周产量取决于重启/检修情况。需求方面，夏季用肥跟进，但上半年用肥顶峰已过，农需走弱；复合肥开工率下降，企业去库压力较大；出口政策或有松动预期，但落地形式待观察。库存短期维持高位。
- 推荐策略：参考区间1450-2000元/吨，盘面短期偏强震荡。
- 风险点：需求不及预期、出口政策松动、宏观风险。
因素影响逻辑观点
- 成本利空：电厂日耗负增长，非电需求尚可，水泥开工偏弱；港口煤炭调入量上升，库存创同期新高，贸易商调低价格出货；外煤报价下调，印尼4700大卡煤进口利润升至0元/吨左右，煤价短期偏弱。
- 供应利空：5月1日-5月7日检修损失13.65万吨，周产量139.6万吨；下周五套装置计划重启，或增产量1.94万吨；检修损失或增加，具体产量取决于重启/检修情况。
- 进出口利多：出口政策或有松动预期，中东小颗粒尿素FOB报392美元/吨，东南亚小颗粒尿素CFR报432美元/吨，中国小颗粒尿素FOB报260美元/吨。
- 库存利空：节前企业订单改善，下游提货加快，企业去库；夏季肥跟进，但出口预期强，企业控制收单，计划集港，库存短期高位。
- 需求利空：夏季用肥跟进，但农需总体走弱；复合肥开工率下降，企业库存压力较大；甲醛开工率偏弱，脲醛树脂需求不佳；三聚氰胺开工率维持在七成以上。
影响因素分析
- 出口预期：尿素2509合约继续走强，市场存在较强出口预期。
- 现货价格：主流区域尿素现货价格跟涨。
- 煤价：煤价短期承压。
- 复合肥价格：复合肥现货价格走势。
价差
- UR9-1价差：大幅走强，收于103元/吨。
- 主流区域基差：走强，山东-9元/吨，河南2元/吨，广东217元/吨，山西-9元/吨。
- 跨区价差：广东-山西226元/吨，广东-河南215元/吨。
库存
- 库存情况：夏季肥跟进，但出口预期仍在，企业控制收单，计划集港，库存短期高位。
供应
- 装置重启：下周五套装置计划重启，或增产量1.94万吨。
- 月度产量、开工负荷：天然气制尿素产量27.01万吨，煤制尿素产量112.59万吨。
- 固定床现金流成本：1450元/吨左右。
- 检修情况：5月1日-5月7日检修损失13.65万吨，主要装置检修原因包括故障性检修、常规性检修、亏损性检修、政策性检修。
需求
- 企业待发订单：回落数据。
- 复合肥开工：进入季节性下降通道，企业库存压力较大。
- 三聚氰胺开工率：维持在七成左右。
- 甲醛开工率：偏弱，脲醛树脂需求不佳。
进出口
平衡表
- 2025年平衡表：修正4月数据，供需差波动较大，5月供需差为-18.39万吨。
