尿素周报：政策预期强化底部支撑，静待供需改善兑现

核心要点及策略逻辑观点

• 行情回顾：尿素期货（UR2609）收于1727元/吨，周跌0.4%；现货价格普遍下跌，山东中小颗粒尿素价格1712元/吨，河南1728元/吨，山西1677元/吨，广东1872元/吨。
• 政策预期：尿素生产及流通企业座谈会达成共识，将综合运用储备调节、出口统筹、行业自律减产、引导提前采购、期货市场调控等措施，推动尿素价格回归合理区间，政策预期强化底部支撑。
• 运行逻辑：政策调控预期增强，尿素市场底部支撑有所强化，但实际影响取决于后续执行力度及供应调节规模。出口方面，印度招标及海外供应扰动提振出口预期，但国内供需矛盾尚未根本改善，库存仍处高位。
• 推荐策略：UR2701参考区间1650-2000元/吨，多单持有。
• 风险点：需求不及预期、出口量不及预期、宏观风险。

因素影响逻辑观点

• 成本中性：动力煤市场震荡偏强运行，供需预期改善，价格有所上涨，短期维持偏强震荡运行。
• 供应利空：尿素装置检修损失量环比增加2.01万吨，下周期尿素日产预计在21-21.5万吨。
• 需求中性：农业需求处于季节性低位，工业需求以刚需采购为主，整体需求处于淡季向旺季过渡阶段，短期实际需求支撑有限，但需求端边际呈改善趋势。
• 库存利空：企业库存延续环比累积态势，但累库节奏有所放缓，后续伴随秋季备肥需求逐步落地、出口订单加快释放，企业库存有望迎来拐点。
• 进出口利多：印度新一轮尿素进口招标释放阶段性采购需求，带动国际市场询盘增加，对出口预期形成支撑；巴西、东南亚等地区农业需求维持刚性采购，但整体采购节奏仍较为谨慎。

近期走势

• 价格走势：尿素期货及现货价格近期呈现震荡走势，政策预期对市场形成支撑，但供需矛盾仍需关注。
• 基差：主流区域基差走势略分化，山东基差-15元/吨，河南基差1元/吨，广东基差145元/吨，山西基差-50元/吨。
• 价差：UR9-1价差收于-33元/吨，山东-河南价差-16元/吨，广东-山西价差195元/吨，广东-河南价差144元/吨。

价差

• 间价差：UR9-1价差、UR5-9价差近期走势图显示价差有所波动。
• 跨区价差：山东-河南价差、广东-山西价差、广东-河南价差近期走势图显示价差有所变化。

库存

• 库存数据：生产企业库存和港口库存数据显示企业端库存压力较大，关注库存拐点。

供应

• 供应数据：尿素周度产量、天然气制尿素产量、煤制尿素产量、产能利用率等数据显示下周期尿素日产预计在21-21.5万吨。
• 成本分析：固定床、水煤浆、天然气制尿素成本及毛利数据对比显示不同工艺成本差异较大。
• 装置检修：装置检修情况显示本周暂无装置检修，下周期检修损失量预计有所增加。

需求

• 需求数据：生产企业待发订单天数、复合肥开工率、三聚氰胺产量、甲醛开工率等数据显示复合肥开工率季节性提升，农业需求处于季节性低位，工业需求以刚需采购为主。

进出口

• 进出口数据：2026年1-6月累计出口尿素50.36万吨，进口量及出口量数据对比显示出口预期有所提升。