尿素周报：出口政策落地，农需支撑仍存

01 周度观点汇总

• 尿素周度观点：出口政策落地，农需支撑仍存
• 主要逻辑：供应维持高位，需求夏季肥补货跟进，库存持续去化，成本弱势运行，利润增加，价差偏强震荡
• 策略建议：UR2509合约关注1800-1930元/吨运行区间
• 风险提示：保供稳价政策、新增产能投放（下行风险），宏观利好、出口放开（上行风险）

02 品种详情分解

• 2.1 国内尿素市场价格偏强运行：各区域市场价格近期上涨
• 2.2 国际尿素价格小幅下降，内外价差仍较大：巴西、波罗的海、阿拉伯海湾等地区FOB价格下降，中国-阿拉伯海湾、中国-波罗的海价差持续扩大
• 2.3 供给-日产维持高位运行：尿素周产量139.47万吨，煤头尿素产量110.22万吨，气头尿素产量29.25万吨
• 2.4 库存-上游尿素企业库存持续去化，港口库存环比增加：尿素企业库存81.72万吨，环比下降；港口库存16.3万吨，环比上升
• 2.5 需求-夏季肥补货陆续跟进，复合肥企业开工回升：复合肥企业开工率40.26%，成品库存77.51万吨；三聚氰胺开工率74.82%
• 2.6 原料端-煤炭价格弱势运行：榆林动力煤、鄂尔多斯动力煤、阳泉烟煤末、晋城无烟小块价格均呈下降趋势
• 2.7 利润-尿素利润环比增加：尿素固定床装置、水煤浆装置生产毛利均有所提升
• 2.8 价差分析-9-1价差偏强震荡，09基差走强：价差持续扩大，基差走强
• 2.9 尿素相关品价差：液氨-尿素（山东）价差扩大，尿素-氯化铵（折纯氮）价差缩小