氧化铝周报：供应扰动持续，短期观望为主

氧化铝周报（2025/05/10）总结

核心观点

• 供应端扰动持续：河北某氧化铝厂受调查增加新产能投产的不确定性，叠加几内亚EGA公司采矿许可证被取消，短期供应存在扰动。
• 成本支撑下移：矿价持续下跌带动氧化铝成本下移，短期现货价格反弹空间有限。
• 需求端稳定：电解铝开工维稳，但海外氧化铝价格反弹受汇率影响，出口窗口维持关闭。
• 库存去库：周内氧化铝社会总库存大幅去库5.5万吨至389.1万吨，期货仓单也持续流出。

关键数据

• 氧化铝价格：周内氧化铝指数反弹3.55%至2826元/吨，基差缩窄至52元/吨，月差小幅缩窄至-4元/吨。
• 铝土矿价格：国产铝土矿价格维持不变，进口矿CIF下跌，供应走向宽松。
• 产量数据：2025年3月中国铝土矿产量510万吨，同比减少16.8%；氧化铝产量744.9万吨，同比增加10.57%。
• 库存数据：中国铝土矿库存达4116万吨，氧化铝社会总库存去库至389.1万吨。
• 电解铝数据：2025年3月电解铝运行产能4379万吨，开工率96.23%。

研究结论

• 短期建议观望：供应端扰动短期存在，但成本支撑下移，价格大幅反弹可能性不大。
• 中长期趋势：供应过剩趋势难改，可关注7-9正套机会。
• 主力合约运行区间：AO2509参考运行区间2650-3000元/吨。

供需平衡分析

• 原料端：铝土矿供应宽松，价格承压。
• 供给端：检修减产阶段性短缺，但检修产能逐步回归，河北厂受调查影响短期存在。
• 需求端：电解铝开工稳定。
• 进出口：出口窗口关闭。

总结

总体来看，氧化铝市场短期受供应扰动影响，但成本支撑下移，价格反弹空间有限。中长期供应过剩趋势不变，建议短期观望，关注7-9正套机会。