周度评估
- 期货价格：氧化铝指数周内下跌2%至3131元/吨，持仓减少2.6万手至36.3万手。商品整体情绪偏空，高开工高库存格局驱动期价震荡回落。基差方面，山东现货升水09合约71元/吨；月差方面，连1-连3月差收盘-16元/吨。
- 现货价格：各地区价格变动较小，山东和山西分别下跌5元/吨和15元/吨，其余地区保持不变。
- 库存：社会总库存累库6.4万吨至426.3万吨，电解铝厂内、氧化铝厂内、在途库存累库，港口库存去库。上期所仓单累库1.2万吨至7.77万吨，交割库库存增加1.5吨，仓单注册量大幅回升。
- 矿端：国产矿受环保和雨季影响出矿量下滑，价格预计坚挺；进口矿几内亚发运下滑，预计港口库存阶段性去库，矿价短期有支撑。
- 供应端：本周氧化铝产量185.2万吨，较上周增加0.3万吨，维持高位。
- 进出口：澳洲FOB价格上涨3美元/吨至370美金/吨，进口盈亏-54元/吨，进口窗口关闭。
- 需求端：7月电解铝运行产能4419.3万吨，环比增加16万吨；开工率环比增加0.55%至97.24%。
- 总结：矿石供应扰动提供支撑，美联储偏鸽表态驱动有色板块偏强。短期氧化铝期货价格下跌空间有限，建议观望为主。主力合约AO2601参考运行区间3100-3500元/吨，关注供应端政策和几内亚矿石政策。
基本面评估
- 氧化铝产业链：期现价格、现货价格、库存数据均显示价格变动不大，但社会库存累库，仓单注册量回升。
- 供给端：
- 铝土矿：7月产量543万吨，同比增加7.4%，前七个月累计生产3583万吨，同比增加4.75%。进口2006万吨，同比增加33.75%，前七个月累计进口12347万吨，同比增加33.69%。几内亚进口1594万吨，同比增加51.98%。澳洲进口313万吨，同比减少19.37%。库存累库798万吨至5346万吨。
- 氧化铝：7月产量722.4万吨，同比增加8.9%，前七个月累计产量5121万吨，同比增加8.99%。运行产能9380万吨，同比增加8.94%，冶炼利润回暖。
- 氧化铝厂利润：广西地区利润570元/吨，山东地区使用澳矿利润361元/吨，几内亚矿415元/吨，山西和河南地区使用几内亚矿利润分别为159元/吨和225元/吨。
- 氧化铝进出口：7月净出口10.35万吨，前七个月累计净出口117.86万吨。
- 海外氧化铝产量：7月535万吨，同比增加6.46%，前七个月累计产量3585万吨，同比增长2.05%。
- 需求端：
- 电解铝：7月产量377.8万吨，同比增加2.49%，前七个月累计生产2560万吨，同比增长2.73%。运行产能4419.3万吨，环比增加16万吨；开工率环比增加0.55%至97.24%。
- 供需平衡：氧化铝平衡表显示供应端维持高位，需求端稳步增长，库存累库压力较大。
- 库存：
- 氧化铝期货库存：社会总库存累库6.4万吨至426.3万吨，上期所仓单累库1.2万吨至7.77万吨，交割库库存增加1.5吨。
研究结论
- 短期氧化铝期货价格下跌空间有限，建议观望为主，主力合约AO2601参考运行区间3100-3500元/吨。
- 关注供应端政策、几内亚矿石政策及美联储表态对市场的影响。
- 矿石供应扰动预计为矿价提供支撑，氧化铝价格短期内受库存累库和高开工影响，但需求端稳步增长。
