大炼化周报：成本对价格支撑作用偏弱，炼化价差明显下移

炼油板块

• 国际原油价格：本周震荡上行。受以色列对黎巴嫩空袭、EIA原油库存下降及美国降息50个基点等因素支撑，但大幅降息引发经济衰退担忧，需求放缓，后期涨幅受限。截至9月20日，布伦特、WTI油价分别为73.93、71.25美元/桶。
• 成品油价格：国内成品油价格有所回落，海外汽油价格小幅上涨，柴油、煤油价格有所下跌。

化工板块

• 聚烯烃：聚乙烯价格持稳，聚丙烯需求端走弱，价格及价差弱势下跌；EVA需求迟缓，供需失衡，价格弱势下跌，价差收窄。
• 芳烃及酯类：纯苯、苯乙烯、聚碳酸酯、MMA价格明显走跌；丙烯腈价格维稳。

聚酯板块

• PX：国内市场供应提升，开工率大幅提升，但受台风影响，江阴区域PTA装置开工负荷下滑，成本端支撑，供需端打压，价格偏稳运行。
• PTA、MEG：产品价格重心下移。
• 涤纶长丝：长丝降价促销，价格回落明显。下游纺织市场新单情况不容乐观，订单利润空间狭小，织企资金压力增大，终端订单下达情况依旧偏弱。
• 短纤及瓶片：价格小幅下跌。

6大炼化公司涨跌幅

• 近一周：荣盛石化（+4.81%）、恒力石化（+0.56%）、东方盛虹（-1.79%）、恒逸石化（-1.61%）、桐昆股份（-1.15%）、新凤鸣（-0.82%）。
• 近一月：荣盛石化（-3.41%）、恒力石化（-8.27%）、东方盛虹（-5.56%）、恒逸石化（-12.00%）、桐昆股份（-16.26%）、新凤鸣（-16.44%）。

风险因素

• 大炼化装置投产、达产进度不及预期。
• 宏观经济增速下滑，需求端表现不振。
• 地缘政治及厄尔尼诺现象对油价的大幅干扰。
• PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

价差比较

• 国内重点大炼化项目周均价差：2388.76元/吨，环比下降2.23%。
• 国外重点大炼化项目周均价差：802.70元/吨，环比下降13.50%。

研究结论

• 国际油价震荡上行，但需求放缓限制后期涨幅。
• 化工品价格整体回落，主要系需求偏弱。
• 聚酯板块整体价格走跌，长丝降价促销明显。
• 炼化公司股价近一周表现分化，近一月普遍下跌。