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建筑装饰行业周报：基金经理薪酬与基准强挂钩下，建筑板块哪些标的有望获增配？

建筑建材 2025-05-11 何亚轩,程龙戈,廖文强国盛证券陈曦

核心观点：证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，推动基金公司从“重规模”向“重回报”转变，其中规定公募基金经理薪酬与基准强挂钩。预计主动权益类基金经理将尽可能让持仓结构贴近基准，持仓结构变化有望带来市场结构性投资机会。
关键数据：
- 有4020个主动权益基金基准中包含沪深300指数，这些基金的基准中沪深300指数平均权重61%。
- 假设主动权益类基金按照规模的90%去配置基准，则合计将配置沪深300指数1.65万亿元。
- 主动权益类基金合计持有沪深300成份股市值1.34万亿元，因此可测算后续主动权益类基金需增配沪深300指数3036亿元。
- 主动权益类基金对建筑板块持股比例为0.71%，显著欠配，预计配置沪深300指数的存量1.34万亿主动权益基金中将调整1.19%比例资金至建筑板块，对应规模160亿元；增配沪深300指数的3036亿资金中预计1.91%配置至建筑领域，对应规模58亿元，合计带来建筑板块资金增配规模为218亿元。
研究结论：
- 主动权益类基金可能增配沪深300指数3036亿元。
- 测算主动权益基金对建筑板块需增配218亿元。
- 重点推荐有望获显著增配资金的沪深300成份股中的建筑央国企：四川路桥（13亿元）、中国建筑（66亿元）、中国中铁（33亿元）、中国电建（23亿元）、中国铁建（21亿元）、中国交建（18亿元）、中国能建（16亿元）、中国化学（16亿元）、中国中冶（12亿元）。
- 此外，继续推荐：
  - 受益新疆煤化工投资加速的行业煤化工工程龙头：中国化学、三维化学、东华科技，关注航天工程。
  - 受益机器人降本增效的钢结构加工龙头：鸿路钢构、精工钢构、富煌钢构。
  - 中美贸易战下“一带一路”重要性持续提升，持续推荐“一带一路”龙头：中材国际、中钢国际、北方国际、江河集团、上海港湾，关注中工国际。
风险提示：政策执行效果不及预期，宏观经济波动风险，假设和测算误差风险等。