高股息板块
- 避险逻辑：近期市场风险偏好下降，科创板、创业板回调，中证红利指数上涨，资金配置红利板块避险逻辑清晰。
- 配置价值支撑：
- 股债比价吸引：中证红利指数股息率4.83%，与10年期国债收益率1.74%形成3个百分点以上息差，低利率环境下性价比较高。
- 增量资金配置潜力：险资运用余额39.4万亿元，股票与基金占比仅15.5%，距离监管上限仍有较大增配空间。2026年保险公司全面实施新会计准则，FVOCI科目股票股价波动不直接影响利润，分红收入稳定入账，利好增配高股息资产。
- 前期调整充分：科技板块虹吸效应下红利风格阶段性承压，前期调整已充分，拥挤度低，防御与修复弹性兼备。
- 核心推荐：中国建筑（26E股息率5.8%）、安徽建工（6.5%）、四川路桥（6.1%）、山东路桥（4.2%）、中材国际（7.9%）、中国交建A（3.4%）/中国交通建设H（6.0%）、中国铁建A（4.6%）/H（6.6%）、中国中铁A（3.6%）/H（5.1%）、中国建筑国际（9.0%）、中石化炼化工程（7.6%）。
优质超跌成长股
- 背景：7月以来前期热门赛道深度回调，全球科技股估值消化需求明显，优质超跌成长股成为波动市中的避险方向。
- 投资逻辑：
- 股价充分反映悲观预期：前期跌幅较大，估值回落至历史低位，拥挤度出清，下行风险可控。
- 业绩兑现能力：7月进入中报业绩预告与财报密集披露期，具备真实业绩兑现能力的超跌成长标的有望率先获得资金回补。
- 重点推荐方向：
- 出海：
- 钢结构：鸿路钢构（需求放量+吨净利提升）、精工钢构（海外业务成第一增长极，高股息安全边际足）、江河集团（高股息极具吸引力）、中国化学。
- 工业模块化：
- 核电：利柏特（核电模块建造大势，成长空间阔）。
- 海工：博迈科（深海油气CAPEX景气大周期，FPSO订单有望加速释放）。
投资建议
- 高股息板块：核心推荐中国建筑、安徽建工、四川路桥、山东路桥、中材国际、中国交建A/中国交通建设H、中国铁建A/H、中国中铁A/H、中国建筑国际、中石化炼化工程。
- 优质超跌成长股：推荐鸿路钢构、精工钢构、江河集团、中国化学；推荐利柏特，关注博迈科。
风险提示
- 市场风格转变风险，分红率与股息率不及预期风险，海外业务开拓不及预期风险，工业模块化进展不及预期风险。
