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大炼化周报：原料价格下跌，聚烯烃价差有所改善

化石能源 2025-05-11 左前明,刘奕麟信达证券 Leona

核心观点：本期报告主要分析了国内外重点炼化项目的价差变化，以及炼油板块、化工板块和聚酯板块的市场动态。
国内外重点炼化项目价差：截至5月9日当周，国内重点大炼化项目价差为2357.39元/吨，环比上升2.43%；国外重点大炼化项目价差为1052.71元/吨，环比上升2.33%。布伦特原油周均价为61.53美元/桶，环比下降3.94%。
炼油板块：国际油价受欧佩克+增产提议和关税政策不确定性影响持续下跌，但本周有所反弹。成品油价格整体下跌，国内外柴油、汽油、航煤周均价分别为6831.00、7978.00、5914.00元/吨，折合132.07、154.24、114.34美元/桶，与原油价差分别为3595.64、4742.64、2678.64元/吨，折合69.52、91.69、51.79美元/桶。
化工板块：多数化工品价格下跌，烯烃产品价格相对抗跌，价差有所改善。聚乙烯、聚丙烯偏稳震荡运行，价差有所走阔。EVA、MMA产品价格小幅下跌，价差亦有改善。纯苯价格明显下跌，价差小幅收窄。苯乙烯价格弱势下跌，但价差小幅改善。丙烯腈市场供给充足，产品价格及价差下跌。
聚酯板块：美国关税问题缓和，聚酯需求端略有改善。PX产品价格跌幅不及成本，价差有所走阔。PTA和乙二醇产品受供给端支撑影响，价格有所走高。涤纶长丝装置运行平稳，市场供应量无明显变化，但下游开机率逐步恢复，叠加海外市场库存去化存有补库需求，长丝库存有所上涨。短纤及瓶片价格偏稳运行。
6大炼化公司涨跌幅：近一周，荣盛石化（+2.88%）、恒力石化（+2.35%）、东方盛虹（+2.61%）、恒逸石化（-1.15%）、桐昆股份（-0.46%）、新凤鸣（+0.28%）。近一月，荣盛石化（+2.02%）、恒力石化（+2.583%）、东方盛虹（+12.73%）、恒逸石化（+2.38%）、桐昆股份（+6.28%）、新凤鸣（+4.14%）。
风险因素：大炼化装置投产、达产进度不及预期；宏观经济增速下滑导致需求端表现不振；地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰；PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。