4月通胀数据解读：贸易冲突首月，国内价格表现如何？

一、贸易冲突首月，国内价格表现 中美贸易博弈下，关注家电、家具、玩具、纺织品、运输设备等对美出口占比较高的行业价格表现。PPI方面，运输设备制造和纺织品价格因“抢出口”小幅上升，家电、家具、汽车等耐用消费品价格明显下降。PPI耐用消费品同比下降3.7%，创2005年以来新低。CPI方面，核心消费品价格上涨动能减弱，关注新一轮促消费政策启动。

二、4月CPI：供给偏少支撑食品，受油价影响非食品略弱于季节性

1. 环比上行至0.1%，主要受服务、生鲜、核心消费品、畜肉、能源价格变动影响。
2. 食品项环比超季节性回升至0.2%，主要受牛肉进口减少、水产和鲜果供应有限推动。
3. 非食品项环比上行至0.1%，处于历史同期偏低水平，主要受油价下跌、金价和出行相关服务价格上涨、家具价格涨幅回落、汽车价格仍有拖累影响。

三、4月PPI：国际贸易环境变化影响显现，环比和同比均回落

1. PPI环比降幅维持在-0.4%附近，主要受采掘业和原材料业拖累。
2. 分行业：支撑项为稀土相关有色行业；拖累项包括原油产业链、汽车、机电、家具制造等出口相关行业，以及煤炭、电力、燃气等能源价格。

四、风险提示 大宗商品价格超预期上涨，测算存在误差仅供参考。