供应链仅是出口回落的原因之一：4月贸易数据解读

中国4月出口同比增速大幅回落，以美元计价出口同比增长3.9%（3月同比增长14.7%）。对主要经济体出口同比增速均大幅下滑。从品类来看，劳动密集型产品出口大幅回落，高科技、机电产品出口同比增速进入负增长区间。价格因素对出口仍起到一定支撑作用，如果剔除价格上涨因素，4月出口或已经是负增长。虽然疫情好转理论上意味着中国出口部门的供给冲击会有所淡化，目前微观的改善还不明显。而且即使供应链近期能明显改善，我们认为出口的反弹可能仍比较有限。从中期来看中国出口仍面临明显下行压力，我们预计四季度中国出口可能会出现负增长。