公司简评报告：业绩保持高增长，多肽领先地位持续巩固

核心观点与关键数据

业绩持续高增长：公司发布2024年年报&2025年Q1季报，2024年实现营收16.25亿元（同比+57.21%），归母净利润4.04亿元（同比+148.19%）；Q1实现营收5.66亿元（同比+58.96%），归母净利润1.53亿元（同比+130.10%）。多肽原料药的快速放量是主要增长动力。

盈利能力业内领先：2024年全年和2025年Q1毛利率分别为67.68%和70.20%，净利率为24.61%和26.14%，持续上升。销售费用率（3.81%）和管理费用率（17.89%）下降，研发费用率（14.00%）上升（82.12%）。

自主产品高速增长：2024年自主产品营收11.29亿元（同比+79.49%），其中原料药与中间体业务（9.44亿元，同比+127.00%）和定制业务（4.94亿元，同比+22.34%）增长显著。口服多肽制剂业务成为新增长点，15个原料药品种获FDA DMF/VMF编号。

CDMO业务稳健提升：与国内外多家知名创新药企合作，包括ADC、寡核苷酸等创新药物形式及多肽动物创新药。

战略性布局优质产能：2024年末合同负债金额达6121万元，创历史新高。601、602车间转入验证期，607、608车间投入建设，多肽原料药产能达数吨级。已通过欧盟GMP和FDA cGMP检查，成为行业领先企业。

投资建议与预测

维持“买入”评级：预计2025-2027年归母净利润分别为5.68/7.67/9.89亿元，EPS分别为2.53/3.41/4.40元，对应PE分别为21.72/16.08/12.47倍。

风险提示

市场竞争风险、汇率波动风险、下游需求不及预期风险等。