公司简评报告：业绩持续高增长，积极拓展创新技术平台

核心观点与关键数据

• 业绩高增长：2025H1公司实现营业收入15.11亿元（+26.96%），归母净利润4.28亿元（+40.60%），扣非净利润4.31亿元（+30.68%）。Q2单季收入8.37亿元（+29.91%），归母净利润2.46亿元（+40.01%）。销售费用率持续改善（39.65%），毛利率92.98%（-0.38pp），净利率28.33%（+2.75pp），研发费用率11.57%（+2.00pp）。
• 派格宾持续放量：派格宾新增慢乙肝临床治愈适应症处于技术审评阶段，已参与“珠峰”等公益项目，截至2025年5月底实现10240例临床治愈。产品在临床治愈和降低肝癌风险中的应用获认可，市场渗透率有望提升。
• 长效生长激素获批：2025年5月长效重组人生长激素获批上市，采用Y型聚乙二醇长效修饰技术，年底有望参与国谈。重组人促红素开展III期临床，人干扰素α2b喷雾剂等项目进入I期临床。公司已建立三大核心技术平台，并通过收购布局AAV技术平台。

研究结论

• 投资建议：维持“买入”评级。小幅上调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测：预计2025-2027年营收37.34亿元、49.60亿元、63.64亿元，归母净利润10.92亿元、14.56亿元、18.83亿元，EPS分别为2.68/3.58/4.63，PE分别为31.78/23.83/18.43倍。
• 风险提示：新产品商业化推广不及预期、研发进展不及预期、市场竞争加剧。

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