2024年业绩快报点评：业绩符合预期，持续巩固国内多肽行业领军者地位

公司2024年业绩显著增长，营收16.2亿元（同比增长57.2%），归母净利润4.0亿元（同比增长145.9%）。核心驱动力包括产能扩张和客户拓展。

产能扩张：

1. 多肽原料药：新建601车间（5吨/年）已于2025年1月投产，602车间（5吨/年）预计2025H1完工。
2. 制剂业务：口服固体制剂车间于2024年7月通过GMP检查，实现45亿粒年产能；二期工程启动，提升注射剂及冻干粉针产能。
3. CDMO：寡核苷酸产能前瞻布局，705车间完成封顶，吨级车间奠基，计划2025H2形成1000公斤寡核苷酸产能。

客户拓展：

• 全球多点开花：欧洲（口服司美格鲁肽、替尔泊肽合作）、北美（利拉鲁肽原料药合作、动物创新药项目）、南美（司美格鲁肽制剂合作）、印度（利拉鲁肽全球上市原料药、寡核苷酸CDMO）、国内（GLP-1创新药合作）。
• GLP-1品种潜力：利拉鲁肽、司美格鲁肽、替尔泊肽专利陆续到期（2026-2040），公司有望借现有资源横向拓展品种。

投资建议：

• 预期2025-2026年营收23.9/30.9亿元（增速47.2%/29.1%），净利润5.7/7.8亿元（增速42.6%/36.8%），对应PE21/15倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：地缘政治、汇率波动、产能建设不及预期。