工业硅：见底信号不明库存压制反弹高度，硅价持续低迷运行

市场现状

昨日工业硅现货市场弱势运行，受下游需求持续减弱影响，市场持续低迷。华东通氧553#硅报价9000-9300元/吨，华东421#硅报价9900-10200元/吨。

期货表现

工业硅期货主力合约si2506收盘价为8315元，-0.36%，单日减仓1671手，持仓18.11万手，成交额163.75亿元。当日走势量“V”字，先跌后涨，价格推涨明显。

供给端分析

• 西南地区：丰水期临近，但企业复产积极性低，仅部分产能缓慢释放。
• 西北地区：开工率维持高位，供应压力未缓解。 当前市场价格跌破多数工厂现金成本，行业亏损扩大，但受前期套保及远期锁价影响，减产力度有限，产能调整周期拉长。去库进程缓慢，西南地区硅石还原剂价格虽小幅回落，但成本支撑难以抵消价格下行压力。

需求端分析

• 多晶硅价格暂稳，供需博弈深化，企业减产心态酝酿，N型致密料报价38-40元/千克，N型颗粒硅报价35-38元/千克，N型复投料报39-43元/千克，N型混包料报价36-38元/千克。
• 有机硅DMC价格企稳运行，市场主流开盘价11500-12000元/吨，终端需求疲软，工厂减产检修频繁，订单以节前库存消化为主，节后市场成交转弱，下游以刚需采购为主。
• 铝合金锭价格下跌，行业开工率下调，下游备货意愿不足。

库存情况

5月8日工业硅仓单库存68,415手，单日减少271手，仓单库存持续减少但依旧高位。

核心观点

当前工业硅行情见底信号不明，社会库存和仓单数量压制反弹高度，预计硅价持续低迷运行。

后期关注/风险因素

关注宏观政策、头部企业生产情况、光伏行业政策。