核心观点
- 供给端：上周国内碳酸锂产量环比减少488吨至16900吨，部分锂盐厂检修，供应略有减量。3月智利出口至中国碳酸锂规模为1.66万吨，环比增加38%，回升至均值水平。上周碳酸锂社会库存环比增加169吨至13.20万吨，延续累库趋势。中长期维度，今年碳酸锂供应过剩压力仍较大。
- 需求端：5月下游暂无大的需求增量，531抢装结束后，国内储能面临需求环比下滑风险。终端市场方面，4月全国乘用车新能源市场零售72.8万辆，同比去年4月同期增长24%，环比下降10%，增速放缓。新能源强制配储被取消，或影响全年铁锂需求3%左右。
- 成本端：本周锂辉石精矿价格环比下跌2.5%，锂云母精矿价格环比下跌4.1%。下游压价力度较强，预计后续锂矿价格震荡偏弱。
- 策略：近期锂矿价格进一步回落，成本支撑减弱。节后部分检修企业预计复产，5月国内碳酸锂产量或小幅上行，而需求预期平淡，碳酸锂延续过剩格局。但继续向下易引发供应端扰动，预计锂价底部震荡。重点关注锂价低位后冶炼端减产情况。
关键数据
- 3月国内锂辉石进口共计53.45万实物吨，环比减少6%；从澳大利亚进口约88.2万吨（52.1%），津巴布韦约20.9万吨（12.3%），南非约30.3万吨（17.9%）。
- 1-3月国内锂辉石进口共计169.2万实物吨，折合碳酸锂当量为14.1万吨LCE。
- 3月国内碳酸锂产量创下新高，环比增加23%，同比增加85%。分原料看，锂辉石和锂云母端产量环比分别增加24%和26%，盐湖和回收端产量环比分别提升13%和31%。
- 1-3月我国碳酸锂进口数量为5.06万吨，同比增加23.2%；从智利进口3.29万吨（同比增加5.2%），从阿根廷进口1.57万吨（同比增加73.0%）。
- 3月我国动力和其他电池合计产量为118.3GWh，环比增长18.0%，同比增长54.3%；销量为115.4GWh，环比增长28.3%，同比增长64.9%。
- 2025年第一季度我国智能手机市场出货量为7160万部，同比增长3.3%。
- 2月我国新型储能新增装机规模达到1.24GW/2.89GWh，容量同比增长153.5%。
- 近期外购锂辉石加工厂商的理论生产成本82134元/吨，环比减少1320元/吨，已陷入亏损。
研究结论
- 碳酸锂市场延续过剩格局，供应过剩压力较大，但价格继续向下易引发供应端扰动。
- 预计锂价底部震荡，重点关注锂价低位后冶炼端减产情况。
- 下游需求暂无大的增量，5月国内碳酸锂产量或小幅上行，而需求预期平淡。
- 成本端支撑减弱，锂矿价格预计震荡偏弱。
