Kathleen Valley 矿山 2025Q2 锂精矿产销量分别环比减少 10%/增长 4%至 8.59 万吨/9.73 万吨，已售锂精矿的单位运营成本（FOB）环比增长 31%至 576 美元/吨

生产经营情况

• 锂精矿产量：2025Q2产量为85,892吨，环比下降10%，自2024年7月投产以来累计产量达294,521吨。
• 锂精矿销量：2025Q2销量为97,330吨，环比增长4%，自2024年7月投产以来累计销量达283,443吨。
• 库存：2025Q2末库存11,081吨，环比减少51%。
• 锂精矿价格：2025Q2平均售价740美元/吨（SC6），环比下降9%，较2025Q1的815美元/吨（SC5.2为698美元/吨）下滑。
• 单位运营成本：2025Q2已售锂精矿FOB成本576美元/吨，环比增长31%，主要因矿石分拣成本引入及库存减少。
• 单位维持成本：2025Q2已售锂精矿FOB维持成本786美元/吨，环比增长35%，主要因露天矿进入后期开采导致递延废料资本化增加。
• 钽精矿产量：2025Q2钽精矿产量270吨，环比增长7%。

财务情况

• 营业收入：2025Q2实现9600万澳元，环比下降8%，受锂精矿价格下降影响。
• 现金余额：截至2025Q2为1.56亿澳元，较2025Q1的1.73亿澳元减少。
• 经营活动现金流：2025Q2净现金流入2300万澳元。
• 净现金流出：季度净流出1700万澳元，得益于业务优化计划节省1.12亿澳元，并获得1500万澳元无息贷款支持。
• 库存减值：预计2025财年确认7500万至8500万澳元矿石堆场减值，主要涉及OSP堆场高成本库存。

2026财年指引

• 转型计划：2026财年将完全转向地下开采，2025Q3将进行准备工作及设备维护。
• 产量指引：2026财年产量预计36.5–45万吨，较2025财年增长24–53%。
• 成本预期：过渡期内单位运营成本预计仍将保持高位，因库存减少及原矿直接进入磨矿厂。

风险提示

1. 下游需求增速不及预期；
2. 全球在产矿山产量超预期；
3. 全球新建及复产项目进度超预期；
4. 地缘政治风险。