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24年营收超百亿，国货美妆龙头地位不断夯实

2025-04-25 张曦月财信证券喜马拉雅

珀莱雅2024年营收107.78亿元，同比增长21.04%，归母净利润15.52亿元，同比增长30.00%。主品牌珀莱雅营收85.81亿元，同比增长19.55%，占比79.69%；彩棠营收11.91亿元，同比增长19.04%，占比11.07%。线上渠道营收102.34亿元，同比增长23.68%，占比95.06%。毛利率71.39%，净利率14.71%，分别提升1.46pct和0.89pct。费用端，销售费用率47.88%，管理费用率3.39%，研发费用率1.95%，整体费用率小幅上行。公司完成核心管理层调整，进入稳健转型阶段，主品牌珀莱雅持续夯实“大单品”，彩棠拓展底妆产品线，其他子品牌协同效应增强。预计2025-2027年归母净利润分别为18.21/21.2/24.25亿元，EPS分别为4.59/5.35/6.12元，对应PE分别为18.44/15.83/13.84倍，维持“买入”评级。风险提示：行业竞争、新产品研发注册、新技术替代等。

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24年营收超百亿，国货美妆龙头地位不断夯实

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