珀莱雅作为国货化妆品龙头企业,2024年营收首次突破百亿大关,展现出强劲的增长势头。报告认为,公司成功的关键在于其品牌力、产品力和营销策略。珀莱雅拥有强大的品牌力,其主品牌珀莱雅已成为能与欧莱雅、兰蔻等国际大牌正面竞争的国货龙头。产品力方面,公司通过大单品策略成功打造了红宝石精华、双抗精华等爆款产品,并持续进行产品迭代升级,形成了完善的产品矩阵。营销方面,珀莱雅紧跟社会热点,通过创意内容、明星代言等多种方式提升品牌曝光度,并积极拥抱线上渠道,线上营收占比已超过90%。彩妆品牌彩棠作为珀莱雅的第二增长曲线,同样发展迅速,已成为国货彩妆品牌的龙头。报告预测未来三年公司归母净利润复合增长率为17.2%,给予2025年25倍PE,对应目标价115.75元,首次覆盖给予“买入”评级。