2024年业绩超预期，25Q1延续高增

润邦股份2024年业绩超预期，2025年一季度业绩延续高增。2024年公司实现营收82.24亿元，同比+14.50%；归母净利润4.85亿元，同比+775.84%；扣非归母净利润4.38亿元，同比+777.26%。2025年一季度，公司实现营收13.67亿元，归母净利润0.70亿元，同比+12.28%；扣非归母净利润0.72亿元，同比+41.45%。物料起重搬运装备营收58.94亿元，同比高增43%，毛利率23.41%，同比增加4.56pcts；船舶及配套装备营收8.02亿元，同比增长12%；海洋工程装备及配套装备营收6.82亿元，同比-53%，主要是公司战略调整海上风电业务。2024年公司毛利率23.85%，同比提升3.42pcts；净利率8.89%，同比提升6.09pcts。费用率控制得当，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.45%、6.01%、2.55%、0.06%，同比-0.1pcts、+1.11pcts、-0.31pcts、-1.06pcts。资产减值损失0.63亿元，同比收窄2.71亿元；商誉减值损失2565万元，同比收窄1.9亿元。截至2025年一季报，公司货币资金37.47亿元，在手现金充裕。预计公司2025-2027年营业收入78.71/93.70/108.20亿元，同比增长-4.3%/19.06%/15.47%；预计归母净利润4.56/5.90/7.25亿元，同比增长-5.91%/29.26%/22.98%；对应PE分别为12.06/9.33/7.59倍，维持“增持”评级。风险提示：原材料价格和汇率波动风险；市场竞争加剧风险；海外市场开拓进度不及预期；国外政策变化风险。