行动教育2024年一季报业绩点评：Q1业绩超预期，新签订单延续高增

业绩分析： 公司在2024年一季度实现了稳健增长，营业收入达到1.41亿元，同比增长28.1%，归母净利润为0.24亿元，同比增长34.4%，扣非归母净利润为0.26亿元，同比增长67.1%。这主要得益于合同负债的增加，截至2024年一季度末，公司合同负债达到了9.70亿元，同比增长25.8%，新签订单充足且持续增长，为营收和利润的稳健增长提供了有力支撑。

业务结构与盈利能力： 虽然2024年一季度公司毛利率降至71.78%，同比下降5.90个百分点，但期间费用率显著优化至49.19%，同比下降13.52个百分点。具体来看，销售、管理、研发和财务费用率分别变动至28.60%、18.81%、5.27%和-3.49%，费用率的优化对净利率的稳定起到了关键作用。然而，这一季度的毛利率下降主要是由于管理咨询业务占比提升导致的短期业务收入结构变化。

大客户战略与学费提价： 大客户战略为公司带来了显著的品牌效应和执行能力提升，有助于收入增长。随着线下活动的复苏，排课和到课率持续恢复，新训占比提高，新签订单回暖势头强劲。同时，通过提价策略，如浓缩EMBA和校长EMBA课程，以及销售团队的积极拓展，预计公司2024年的业绩将持续增长。

风险考量： 公司面临的主要风险包括业务拓展盈利不达预期和市场竞争加剧等。需要关注这些因素对公司长期业绩的影响。

估值与目标价： 参考同行业公司的平均PE（2024年为24.15倍），结合公司业绩预测（2024-2026年归母净利润分别为2.93亿、3.65亿、4.42亿，EPS分别为2.48、3.09、3.74元），考虑到公司业绩的稳健性和确定性，给予公司2024年26倍PE估值，上调目标价至64.48元（原值62.00元）。