2025年一季报点评：聚焦主业强根基，夯实投资促跃升

核心观点与关键数据

福建高速2024年营收微降0.78%，归母净利润下降13.46%，主要受货运物流需求不振及客运量增长乏力影响，罗宁段车流量不及预期并计提1.5亿固定资产减值。2025Q1归母净利润同比增长0.95%。公司运营公路收费里程282公里，福泉高速、泉厦高速已实施扩建工程。净现比约2倍，资产负债率降至18%，经营性现金流净额达20.86亿元，是净利润的2倍。

财务与运营分析

2024年毛利率上升0.67pp至56.55%，净利率下降3.81pp至33.78%。管理费用下降1.75%，财务费用下降36.21%。公司坚持“主业提升、投资驱动”战略，投资厦门国际银行等带来2.4%利润贡献。2024年投资收益3391万元。

分红与股东回报

公司发布《2024-2026年股东回报规划》，现金分红比例提升至35%。2024年中期及年度分红合计派现1.37亿元，全年分红比例35.15%。控股股东福建省高速集团增持2%股份，金额2.05亿元，彰显信心。

盈利预测与估值

预计2025-2027年归母净利润分别为9.0、9.4、9.8亿元，BPS为4.45、4.66、4.88元，对应PB为0.8、0.8、0.7倍。给予2025年1.0倍PB，目标价4.45元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

宏观经济与政策风险、路网效应及分流风险、建设管理风险等。