2024年一季报点评：业绩实现良好增长，规模根基和价值基础进一步夯实

中国移动2024年一季度业绩概览

营收与净利润增长稳健

• 收入：2024年一季度，中国移动实现营业收入2637.07亿元，同比增长5.17%。
• 净利润：同期归母净利润达到296.09亿元，同比增长5.49%。

经营盈利能力提升

• 毛利率：销售毛利率提升至26.17%，同比增长1.71个百分点。
• 净利润率：归属于母公司股东的净利润率提升至11.24%，同比增长0.04个百分点。

基本盘稳固，新增长曲线持续增长

• 个人市场：移动客户总数达9.96亿户，5G套餐客户数7.99亿户，5G网络客户数4.88亿户。
• 家庭市场：有线宽带客户总数3.05亿户，家庭宽带客户2.69亿户，ARPU值提升1.8%至39.9元。
• 政企市场：DICT业务收入持续增长，一体推进“网+云+DICT”规模拓展。

全年趋势良好与资本策略

• 资本开支与折旧：全年资本开支计划1730亿元，同比下滑4%，预计资本开支占比降至20%以下。
• AI与算力建设：计划采购7994台AI训练服务器，加强算力布局。
• 折旧调整：调整5G无线及相关传输设备折旧年限至10年，预计减少2024年度折旧额约180亿元。

高股息收益与股东回报

• 股息政策：自2024年起，计划以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上，以回馈股东。

投资建议与风险提示

• 长期增长潜力：预计2024-2026年归母净利润分别为1400.59亿元、1491.47亿元、1582.88亿元，EPS分别为6.55元、6.97元、7.40元。
• 评级：维持“推荐”评级。
• 风险：宏观经济下滑、5G或千兆网络渗透率、ARPU值提升及数字化转型业务发展的不确定性。