一季度产品销售表现亮眼，收入将维持快速增长

信达生物2025年一季度产品销售收入略超预期，同比增加超40%至超24亿元人民币，主要得益于肿瘤药达伯舒销售收入维持快速扩张（同比增长17.8%至1.38亿美元）以及四款新药（达伯乐、奥壹新、捷帕力、信必敏）的获批和良好销售表现。公司预计2025年将新增六款新产品，2025-27年产品销售收入将维持快速增长。基于调整后的DCF模型，目标价上调至60.00港元，评级调至“增持”。主要风险提示包括药品降价幅度超预期、新药临床试验及审批进度慢于预期、新药上市后推广效果差于预期。

核心数据：

• 2025年一季度产品销售收入：超24亿元人民币（同比增长超40%）
• 达伯舒销售收入：1.38亿美元（约10.0亿元人民币，同比增长17.8%）
• 新获批产品：达伯乐、奥壹新、捷帕力、信必敏（总计15款获批产品）
• 2025年预计新增产品：6款
• 2025-27年预计总收入：11,721亿至16,664亿元人民币
• 目标价：60.00港元
• 评级：增持

研究结论：

• 公司现有产品终端需求强劲，新药上市推动收入快速增长
• 未来产品线丰富，预计将保持高增长态势
• 调整后DCF模型支持目标价上调，股价短期上涨后评级调至“增持”