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国新办稳市场稳预期新闻发布会解读：总量政策加码，结构工具破局

2025-05-07 刘思佳,谢建斌东海证券文梦维

核心观点：本次国新办新闻发布会政策总体超预期，体现了政治局会议“强化底线思维”、“加强超常规逆周期调节”精神的落实。总量及结构性政策适时推出，旨在提振信心、降低实体融资成本、扩大内需及支持民生。
高规格发布会：再现去年“924”高规格，一行一会一局负责人出席，发布一揽子金融政策。
全面降准降息：
- 降准：大步伐降准50个BP，释放长期流动性约1万亿元，弥补流动性缺口。
- 降息：7天期OMO利率下调10个BP至1.4%，后续5月LPR有望等比例下调；结构性降息落地，再贷款利率等均下调25个BP，每年节约银行资金成本约150-200亿元。
结构性工具聚焦：
- 消费：汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率降至0%，创设5000亿元服务消费与养老再贷款。
- 科技：债券市场“科技板”政策就绪，创设科技创新债券风险分担工具，扩展金融资产投资公司主体至全国性商业银行。
- 民生：增加支农支小再贷款3000亿元至3万亿元，下调利率；推出支持小微企业、民营企业融资的一揽子政策。
- 外贸：制定银行业保险业护航外贸发展系列措施，从金融纾困、稳定出口、扩大内销支持。
资本市场加大引“活水”力度：
- 合并互换便利及回购增持再贷款工具额度，增强灵活性。
- 中央汇金及国有资本平台继续熨平市场波动。
- 推动公募基金高质量发展，促进规模扩大。
- 险资加大配置，调降保险公司股票投资风险因子至10%。
降低购房负担，稳定楼市预期：
- 下调住房公积金利率0.25%，5年期以上公积金利率与商贷利率差扩大至0.51%。
- 加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度。
增量政策展望：预计中美贸易摩擦走向或影响增量政策，货币上降准降息仍有空间，财政上关注下半年增发国债及提高赤字率可能性。
风险提示：政策落地不及预期、国内需求恢复不及预期、中美贸易摩擦超预期风险。