一、事件背景
2025年5月7日，国新办举行新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。背景是2025年第一季度我国GDP实际增速高达5.4%，但4月初以来，美国实施“对等关税”政策对我国出口形势产生重大影响，我国面临的外部环境压力较大。
二、数量型政策：降准
- 降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。
- 完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从目前的5%调降至0%。
- 对冲后续财政提速加码带来的流动性冲击。
- 对银行业带来直接利好，增强银行负债端稳定性、弱化银行高息揽存动力、压缩非银机构资金空转套利空间。
三、价格型政策：降息
- 下调政策利率0.1个百分点至1.4%，将降低金融机构的负债成本，稳定净息差，并带动社会综合融资成本稳中有降。
- 降低所有结构性货币政策工具利率0.25个百分点，预计每年可节约银行资金成本大概150-200亿元。
- 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%。
- 关税冲击下外需承压，政策托底必要性提升。
- 近期人民币升值，降息的外部制约因素将减轻。
- 降息节奏和幅度超预期，有助于稳定经济增长。
四、结构型政策：加码发力
- 增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度。
- 设立5000亿元的服务消费与养老再贷款。
- 增加3000亿元支农支小再贷款额度。
- 将5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款合并使用，总额度8000亿元。
- 创设科技创新债券风险分担工具。
- 结构型政策将成为落实“金融五篇大文章”的重要抓手。
- 继续加大对“科技金融”的支持力度，包括科技创新和技术改造再贷款额度扩容，并创设科技创新债券风险分担工具。
- 对养老金融的支持力度明显加大，设立服务消费与养老再贷款。
- 普惠金融的力度继续加大，增加支农支小再贷款额度。
- 优化支持资本市场的货币政策工具，提升工具使用便利性、灵活性。
五、增量政策储备：8项增量政策蓄势待发
- 加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度。
- 进一步扩大保险资金长期投资试点范围。
- 调整优化监管规则，进一步调降保险公司股票投资风险因子。
- 尽快推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策。
- 制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施。
- 修订出台并购贷款管理办法。
- 将发起设立金融资产投资公司的主体扩展至符合条件的全国性商业银行。
- 制定科技保险高质量发展意见。
六、投资建议
- 权益市场方面，继续关注科技成长及扩内需方向。
- AI产业链：预计国产AI产业链的业绩将在2025年中报开始释放，优先关注国产AI芯片、算力基建、PCB板、光模块、AI应用、大模型等方向。
- 自主可控方向：可逢低关注信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等领域。
- 政策支持的扩内需方向：关注政治局会议及本次新闻发布会重点支持的服务消费方向，例如健康、养老、文化、旅游、体育等服务消费领域。
- 高股息板块：可逢低关注银行、煤炭、公用事业、交通运输等方向。
- 债券市场方面，利率债收益率曲线陡峭化，信用债由短及长逐步配置。
- 利率债方面，收益率曲线陡峭化空间或打开。
- 信用债方面，由短及长逐步配置。
七、风险提示
海外经济衰退风险；中国高频经济数据偏弱风险；政策落实不及预期风险；美联储降息不及预期风险；中美贸易摩擦风险。
