国新办金融支持经济高质量发展新闻发布会点评：货币政策加码助力市场企稳

核心内容

今日国新办新闻发布会宣布了一系列货币政策与资本市场结构性政策组合，主要包括三个方面：降息降准、降存量房贷利率并放松二套房首付比例限制、提高保障性住房再贷款的央行资金比例至100%，以及创设支持股票市场的货币政策工具。

核心观点
此次政策组合被视为对中国经济和资本市场的“及时雨”，旨在缓解房地产市场和股票市场的下滑压力，改善居民财务状况，促进经济修复。

关键数据

• 过去3年，中国房地产和股票市场普遍下滑，居民财富缩水，居民部门杠杆率从2021年底的61.9%上升至2023年6月的63.5%。
• 2023年1-8月土地出让金收入同比下降25%，地方政府债务压力加大。
• 2024上半年主要城市租金回报率分别为1.79%（一线城市）、1.92%（二线城市）、2.46%（三四线城市）。

政策措施

1. 货币政策：
   • 下调存款准备金率0.5个百分点，年内可能进一步下调0.25-0.5个百分点；
   • 7天逆回购利率从1.7%降至1.5%，带动MLF利率下行30BP、LPR和存款利率下行20-25BP。
2. 房地产政策：
   • 降存量房贷利率，预计平均下降0.5个百分点；
   • 提高保障性住房再贷款的央行资金比例至100%，规模3000亿元，利率1.75%。
3. 资本市场政策：
   • 创设5000亿元“互换便利”支持金融机构加杠杆，央行作为对手方暗示对沪深300等资产的中长期配置价值认可；
   • 3000亿元“回购增持再贷款”支持上市公司大股东回购或增持股票，利率2.25%。

研究结论

• 央行创设的结构性货币政策工具对改善股市流动性有积极意义，9月24日主要指数涨幅超过3%显示市场认可。但内需改善需时间，外需存在不确定性，A股有望震荡上行。
• 债市短期因政策落地和止盈压力可能利率上行，但长期仍会降息降准，利率中枢趋于下行。
• 风险提示：政策理解和推进不及预期。