一、行业整体表现
- 电气设备板块表现强于大盘，下跌0.54%。
- 子板块涨跌幅：新能源汽车上涨1.24%，锂电池下跌0.06%，发电设备下跌0.12%，核电上涨3.16%，光伏下跌0.50%，风电下跌1.01%。
- 涨幅前五：恒润股份、利元亨、蓝海华腾、新时达、天奇股份；跌幅前五：*ST中程、合纵科技、汇洲智能、鲁亿通、新动力。
二、行业重点板块
1. 人形机器人
- 核心观点： 人形机器人市场空间巨大，预计远期需求达1亿台，对应市场空间超15万亿。当前处于0-1阶段，主流零部件厂商按人形100万台测算业务利润，给予10-15x估值，长期空间巨大。
- 催化剂： T新视频发布、T量产计划更新、T链公司订单指引、上海车展展示、国内人形机器人小批量交付、地方链主平台人形机器人产品发布等。
- 投资建议： 继续全面看好人形板块，看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链，包括执行器、减速器、丝杆、灵巧手、整机、传感器、结构件等环节。
2. 储能
- 美国市场： 大型储能需求旺盛，预计25年美国大储装机增速50%，考虑抢装实际出货增速将大幅提升。美国大储具备较好经济性，预计长期可持续稳健增长。
- 德国市场： 大型储能需求增长，预计25年德国大储有望翻番增长至1.5GWh。户储需求触底，工商储规模略有减少。
- 澳大利亚市场： 24Q4新增并网数据超过1GWh，全年新增大储并网619MW，同比-15%，平均配储时长提升。
- 国内市场： 2025年4月储能EPC中标规模为5.06GWh，中标均价为0.82元/Wh。
- 投资建议： 欧洲新兴市场大储需求爆发，美国大储项目因关税观望，国内6月后新能源入市后储能有望先抑后扬。看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头。
3. 电动车
- 销量： 4月国内主流车企电动车销量76万辆，同环比56%/2%，全年25%增长确定性高。欧洲4月5国电动车销8.2万辆，同环比+15%/-8%，全年预计15-20%增长。美国电动车销量回暖，25-26年新车型拉动，增速有望恢复。
- 投资建议： 行业估值盈利底部，龙头技术创新、成本优势突出，盈利率先恢复，供需反转在即，强烈看好。首推宁德时代、比亚迪、科达利、亿纬、裕能、富临、璞泰来、尚太、天奈、天赐等锂电龙头公司。
4. 光伏
- 装机： 25Q1光伏装机59.71GW，其中分布式36.31GW，集中式23.4GW。
- 政策： 上海发改委印发《上海市2025年碳达峰碳中和及节能减排重点工作安排》；1.5GW新疆光伏项目终止组件、逆变器招标；江苏分布式光伏新政正式落地，余电上网不限比例。
- 价格： 硅料价格环比持平，硅片、电池片、组件价格下跌。
- 投资建议： 行业自律已基本落地，限产有望使得企业走出内卷困境，后续能耗双控等供给侧改革政策可期。需求端，25年全球装机预计10%增长，国内531抢装尾声供应端价格下行明显，主产业链压力依然。看好受益的逆变器环节、可能受益于供给侧改革的硅料、玻璃、电池和组件等。
5. 风电
- 装机： 25年3月风电并网5.3GW，同比-4.8%，1-3月风电并网14.6GW，同比-5.7%。
- 招标： 本周招标1.89GW：陆上1.89 GW/海上暂无；本月招标13.96 GW：陆上13.46 GW/海上0.5GW；25年招标36.02 GW：陆上 32.87 GW/海上 3.15 GW。
- 价格： 本月开标均价：陆风1683元/KW，陆风（含塔筒）2160元/KW。海风（含塔筒）3145元/KW。
- 投资建议： 继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机短期承压。推荐海缆、海桩、铸件、叶片和整机龙头等。
6. 电网
- 投资： 2025年电网投资确定增长，海外AI数据中心旺盛需求持续，国内AI数据中心新一轮基建开始。
- 特高压： 25年计划开工“6直5交”特高压工程，开工规模超预期，电网建设持续高景气。
- 投资建议： 继续推荐AI电气、特高压、出海、柔直等方向龙头公司。
三、工控和电力设备板块观点
- 景气度： 短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，经济持续复苏之后，若制造业产能扩张，则将进一步加大对工控设备的需求。
- 电力设备价格跟踪： 本周银、铜、铝价格环比小幅下降。
- 投资建议： 全面看好工控龙头，看好工控第二增长曲线。
四、投资建议
- 人形机器人： 首推量产进度最快的特斯拉链，并看好各环节优质标的，包括执行器、减速器、丝杆、灵巧手、整机、传感器、结构件等。
- 电动车： 首推宁德时代、比亚迪、科达利、亿纬、裕能、富临、璞泰来、尚太、天奈、天赐等锂电龙头公司。
- 储能： 首推格局和盈利稳定龙头电池（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）、结构件（科达利）；并看好具备盈利弹性的材料龙头，首推（湖南裕能、尚太科技、天赐材料、富临精工），其次看好（璞泰来、新宙邦、容百科技、华友钴业、中伟股份、恩捷股份、星源材质、德方纳米等），关注（龙蟠科技）等；同时碳酸锂价格已见底，看好具备优质资源龙头，推荐（中矿资源、永兴材料、赣锋锂业）等。
- 光伏： 看好受益的逆变器环节、可能受益于供给侧改革的硅料、玻璃、电池和组件等。
- 风电： 推荐海缆、海桩、铸件、叶片和整机龙头等。
- 电网： 继续推荐AI电气、特高压、出海、柔直等方向龙头公司。
