核心观点与关键数据
- 豆粕价格短期走势：预计5月起进口大豆大量到港，豆粕价格短期或宽幅震荡。
- 持仓与资金流向：4月30日豆粕期货主力持仓量增加19161手至2453947手，资金整体流出6.04亿元。
- 国内豆粕库存：五一前下游补库不足，油厂豆粕库存处于历史同期低位，但五月中旬油厂将陆续恢复开机，缓解现货紧张。
- 美豆产区天气：中西部大豆主产区近期降雨较少，有利于播种推进，未来两周播种进度预计维持偏快。
- 南美大豆：巴西豆集中上市，升贴水维持震荡。
- 中美贸易政策：不确定性仍是市场关注焦点。
研究结论与策略
- 单边操作：建议豆粕2509支撑位参考2900。
- 期权策略：建议继续持有菜粕虚值看涨期权。
- 套利策略：可关注豆菜粕2509价差做缩。
- 后市关注点：美豆产区天气、进口大豆到港情况、国内豆粕需求、中加和中美贸易关系。
- 总体展望：预计豆菜粕短期宽幅震荡。
期现市场与品种间价差
- 豆粕期货下跌原因：预期5月大豆大量到港。
- USDA报告：美国大豆期末库存预期3.75亿蒲式耳，阿根廷大豆产量4900万吨，巴西大豆产量1.69亿吨，全球期末库存1.2247亿吨。
- 豆菜粕价差：震荡偏弱，处于历史中间位置，建议关注做缩机会。
- 豆粕月间价差：5-9价差宽幅震荡，建议暂观望。
- 现货基差：需持续关注。
- 美豆销售数据：截止4月17日当周，美国年度大豆净销售量27.70万吨。
- 美豆压榨数据：截至4月18日当周，美国大豆压榨利润1.98美元/蒲式耳，环比减幅3.88%。
- 中国大豆进口量：2025年3月进口350.3万吨，同比减少203.8万吨，跌幅36.78%。
- 中国菜籽进口量：数据未详细提及。
- 国内大豆&豆粕库存：截至4月25日，港口大豆库存459.48万吨，油厂豆粕库存7.48万吨，同比减少84.69%。
- 国内饲料厂豆粕库存天数：截至4月25日，豆粕库存天数为4.35天，较去年同期减少39.78%。
- 国内菜籽&菜粕库存：截至4月25日，沿海地区菜籽库存25.5万吨，菜粕库存0.97万吨。
