本周豆粕宽幅震荡。成本端,3月USDA报告平平无奇;美豆出口净销售录得79.5万吨高于预期,但巴西大豆收获持续推进,截至3月9日收割率已赶超往年,ANEC预计3月巴西大豆出口1545万吨,比上周预测增加65万吨,中国对美豆关税反制压制美豆周度震荡偏弱。国内,前两个月大豆进口1360.6万吨,同比增加4.4%,进口大豆超预期削弱大豆现货偏紧局面;近期油厂停机检修增加,开机率保持偏低,下游成交及提货较少,油厂大豆及豆粕保持去库状态。主要观点:南美大豆出口叠加关税压力压制美豆震荡走低;国内豆粕市场在未来进口大豆大量到港与短期油厂停机达到高峰背景下多空交织,下游需求减弱抵消供应短缺。随着巴西大豆大量到港临近,预计连粕将震荡偏弱运行。关键数据:1月美豆USDA报告、2月全球大豆USDA报告、CBOT大豆与M2505豆粕行情回顾、国内全样本油厂大豆到港量、油厂大豆实际压榨量及开机率、国内油厂大豆及豆粕库存。研究结论:预计连粕将震荡偏弱运行。