饲料周报：进口大豆抛储开始 豆粕短期或宽幅震荡

基本面观点

• 美豆方面：市场关注月底美国农作物种植意向面积报告，预期面积低于8400万英亩。
• 南美方面：天气炒作结束，南美丰产预期确定。
• 国内方面：近期进口大豆到港减少，但宣布抛储进口大豆，供应增加，4月下半月到港量增加。市场预期后期供应宽松，下游买货积极性不高。中国对加菜粕加征100%关税政策落地，关注对澳菜籽的贸易政策。

策略观点与展望

• 单边：豆粕2505支撑位参考2700，持有豆粕虚值看涨期权。
• 套利：暂观望。
• 展望：关注南美豆产区天气、进口大豆到港情况、国内豆粕需求情况、中加和中美贸易关系。预计豆菜粕短期宽幅震荡。

产业链结构

• 提供了豆粕、菜粕期货主力合约图，以及豆菜粕、豆粕月间价差图，豆粕现货基差图等。

期现市场

• 豆粕期货上周大幅下跌，主因是抛储进口大豆及加征菜粕关税。
• 豆菜粕价差震荡偏弱，处于历史较低位置，建议观望。
• 豆粕5-9价差宽幅震荡，建议暂观望。

供给端

• 美豆销售数据：3月13日止当周，美国大豆出口销售净增35.26万吨。
• 美豆压榨数据：美国大豆压榨利润为1.72美元/蒲式耳，环比减少2.82%。
• 中国大豆进口量：2025年1-2月大豆累计进口1360.6万吨，增幅4.4%，进口金额同比下跌14.8%。
• 中国菜籽进口量：菜籽进口量保持较高水平。
• 国内大豆&菜籽压榨数据：中国大豆压榨量稳定，菜粕产量增加，进口大豆盘面压榨利润波动。

需求端

• 生猪价格&养殖利润：商品猪出栏均价、猪粮比、生猪养殖利润均有所波动。
• 鸡养殖利润：白羽肉鸡和蛋鸡养殖利润波动。

库存

• 国内大豆&豆粕库存：港口大豆库存减少，油厂豆粕库存增加。
• 国内饲料厂豆粕物理库存天数：库存天数减少，较去年同期增加。
• 国内菜籽&菜粕库存：油厂菜籽库存减少，菜粕库存减少。