油料周报：巴西豆大量到港 豆粕或震荡偏弱

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 油料周报 巴西豆大量到港豆粕或震荡偏弱 2023-04-23星期日 一、主要观点： 近期美豆天气良好，美豆播种工作开始快速展开，USDA作物生长报告显示当前美豆播种率高达4%，超出预期。目前市场的交易逻辑开始由南美丰产转向美豆，因此后续需重点关注美豆主产区天气情况。阿根廷大豆产量后期仍有下调空间，但利空效应在递减。随着海关放行大豆，巴西豆大量到港，前期反弹的基差快速回落，国内供应压力较大，也是近期国内豆粕弱势的原因，预计豆粕或继续震荡偏弱。 二、操作建议： 操作上建议豆粕09压力位参考3550。 三、重点关注及风险因素： 南美豆主产区天气、进口大豆到港量四、基本面分析 1、价格/价差 本周国内各区域豆粕价格继续上涨，沿海区域油厂主流价格在4300-4630元/吨，较上 周涨幅为140-680元/吨。 图1：广东地区油厂豆粕主流价格走势图 数据来源：我的农产品网、华联研究所 2、供应 （1）国外部分 美国：美国中西部地区周末将迎来数轮降雨，气温将下降，不利于大豆播种作业。【西部】周五之前，零星阵雨。周六至周日，大体干燥。周五至周日，气温将低于至远低于正常水平。【东部】周六之前，零星阵雨。周日，大体干燥。周五之前，气温接近至高于正常水平，周六至周日，气温低于正常水平。6-10日展望：下周一，大多干燥，下周二至下周五，零星至大范围零星阵雨。下周一至下周五，气温低于至远低于正常水平。作物影响：本周末之前，一个系统料带来数轮阵雨，部分地区可能出现更多降雪。同时，中西部地区也将迎来一波冷空气，这可能导致大面积的霜冻，甚至是冰冻，可能不利于大豆作物播种。预计未来一周，这种局面仍将持续，且会出现更多降水机会。 USDA4月供需报告：巴西2022/23年度大豆产量由1.53亿吨调升至1.54亿吨，增加100万吨，高于市场预估值1.5367亿吨。需求端，巴西国内压榨由5275万吨增加至5325万吨，跟随产量向上调整。由此巴西期末库存上调至3275万吨，库存消费比来到21.89%，较21/22年度增加1.14%。阿根廷方面，本次产量继续下调600万吨至2700万吨，低于市场预估值2900万吨。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第16周（4月15日至4月21日）111家油厂大豆实际压榨量为153.93万吨，开机率为51.73%；较预估高3.51万吨。预计第17周（4月22日至4月28日）国内油厂开机率大幅上升，油厂大豆压榨量预 计174.9万吨，开机率为58.78%。 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 3、需求 第16周国内豆粕市场成交不错，周内共成交140.49万吨，较上周成交增加41.95万吨，日均成交28.098万吨，较上周日均增加8.39万吨，增幅为42.57%，其中现货成交80.21万吨，远月基差成交60.28万吨。本周豆粕提货总量为68.545万吨，较前一周增加1.965万吨，日均提货13.709万吨，较上周日均增加0.393万吨，增幅为2.95%。本周CBOT大豆价格震荡运行为主，国内油厂基差继续上涨，连粕现货价格先涨后跌，整体南方价格波动较大。现阶段阿根廷农户销售新豆的步伐放慢，巴西大豆开始批量上市，同时今年美豆播种开局顺利，创近十年来最早开种纪录。CBOT大豆受南美巴西大豆贴水价格不断下跌，进一步施压美国大豆出口，目前市场主要关注美豆主产区天气情况对新季种植的影响，以及巴西大豆出口进度。国内方面，各区域大豆受海关通关检验影响，时间从3月底至4月 初开始，检验时间从2周到3周不等，大豆到港有所延迟，但截止本周时间，油厂开机率虽不高但整体在回升。同时前期中下游企业建库情况较差，4月水产和禽料饲料需要情况有所转好，又临近五一假期，中下游在维持刚需补库情况下，本周继续增加豆粕饲料物理库存天数。预计随着巴西大豆大量上市，海关大豆放行，国内大豆供应情况或将好转，基差或维持偏弱格局。本周油厂开机率缓慢回升，整体日均提货量小幅上调。近期豆粕价格波动剧烈，中下游心态或有恐慌，以及担心油厂停机不好提货的影响，下游企业整体的补库积极性也所有提高。预计随着气温回升，下游的消费拉动等，下周提货或将更好，但随着大豆供应的增加，豆粕成交或将下调。 本周生猪出栏均价在14.02元/公斤，较上周下跌0.27元/公斤，环比下跌1.59%，同比上涨5.18%。本周猪价先跌后涨，周均价较上周偏弱。供应方面来看，规模场出栏量略有缩减，中小养户惜售推涨情绪较浓，且南北部分区域二次育肥采购量增加，政策消息稳市信号相对强烈。需求方面来看，市场经济缓慢复苏，白条肉价目前低位，消费略有转好，终端白条走量增加，屠宰分割增量。整体来看，市场供需矛盾略有减弱，在供给充足的情况下，需求端在缓慢恢复，加之下周五一假期到来，阶段性的市场情绪或其他短期刺激因素影响下，预计下周猪价稳中偏强运行。 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2023年4月14日当周（第15周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为5.8天，较4 月7日减少1.1天，减幅19.03%。 全国外三元生猪出栏均价周度走势图 国内主要油厂豆粕周度成交量走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 4、库存 根据我的农产品网的数据，截至4月14日，豆粕库存为27.09万吨，较上周减少5.65 万吨，减幅17.26%，同比去年减少3.63万吨，减幅11.82%。 全国主要油厂豆粕库存走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何 形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/